我国私募股权基金投资风险成因分析及相关管理策略研究

证券投资

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我国私募股权基金投资风险成因分析及相关管理策略研究

陆晓湘　中国黄金集团投资有限公司

摘　要】现代金融市场的产物诸多，私募的发展就是其中之一，其自身在发展的同时也给金融市场提供了一种崭新的融资模式，为企业的发展　　【

提供资金上的支持。本人简要分析了目前国内私募股权基金的投资风险及其成因，并就此提出了一些可行性的管理策略，以此希望能对我国私募基金的健康发展有所裨益。

【关键词】私募　投资风险　管理对策但是也不可否　　目前国内的私募行业正处在一个良好的发展阶段，

认我国的私募行业发展相比之于国外成熟的私募行业仍然存在的较多

投资风险在这些问题的诱发下特别容易出现。因此，就如何管的问题，

理我国私募股权基金投资风险成为该行业发展道路上不可不重视的一大问题。

实行宏观管理对策。宏观管理对策需要政府的支持。政府首先１．

依据国家相关相关法律条例建立私募基金需要明确私募的行政监管，

的监管机构。再者，还可以建立私募基金协会，采用会员制度。为私募基金协会发挥其作用，政府可赋予其一定的职权。加强政府对私募基

确保私募基金行为在法律范围内。私募基金协会金的行政监管工作，

接受私募基金协会的成员需要自觉接受政府监管机构的监督与指导，

必须进行登记备案，并定期向协会的监督。要成为私募基金协会成员，

报告其基金的财务运作情况。

实行微观管理对策。微观管理对策实现对投资企业的管理与控２．

制，是站在私募基金的角度，帮助私募基金降低投资风险。微观管理对策其一是，控制企业的阶段目标，只提供企业下阶段发展所需要的资

同时保留购买企业融资股票及放弃追加投资的权利。其二是，投资金，前，明确签订合同双方的责任和义务。实现合同约束对投资风险的控制。其三，可利用私募基金投资合同中的约定股份来控制管理风险，及

并制定合理目标。时根据所投资企业的经营情况作出盈利判断，

加强对私募基金的管理。私募基金严格审查重心在基金审批环３．

节。首先，审批部门要严格审查私募基金设立的条件是否符合国家要求，确定其承担责任的能力。其次，监管机构要加强私募基金的管理工作的审批工作。需要审批每一次私募基金。严格审批程序利于降低私募基金的风险。再者，政府可以建立相关法律法规，严格控制私募基金的投资。确保私募基金的投资人具有可承担一定风险的能力。

加强对行业的调查力度。选择具有广阔发展前景的行业，才能４．

获得较高的利润回报。所以我们要加强投资行业调查。通过开展投资行业调查，转变了私募股权基金以往被动地接受行业目标企业提供的

可主动了解目标商业企划书现象。私募股权基金可以变被动为主动，

企业的经营情况与全面的生产运作信息，同时还可以提高决策信息的准确性。

加强企业行业调查，还可以减缓投资行业集中现象。规避行业选择风险。笔者认为可以采用Ｐ从政治、经济、社会和技术ＥＳＴ分析法，四个方面对各行业宏观环境进行详细调查，便于私募基金协会及时把

利握行业的宏观发展环境。还可以运用波特五力模型调查行业环境，

定标比超分析、专利情报分析等众多方法分析行业微观环用财务分析、

境，及时明了行业内企业的财务、技术、竞争力等情况。

简述私募股权基金的发展　　一、

早在上个世纪的四十年代，私募就出现在美国，其最初的起点源于私人银行的相关业务。九十年代以后，全球化的进程逐渐加快，随着信

发达国家中的私募股权投资基金也步入了息科技及私募自身的积累，

高速发展时期。全球的私募基金规模快速的涨大。而国内的私募基金于上个世纪九十年代才产生，这一期间的私募基金主要以证券公司与

持续四年的国内大客户二者之间的信托关系存在。进入２１世纪之后，

熊市，在这个时间段内，私募基金原有的投资理念及很多的操作方式手法等都应付不了市场产生的变化，不少私募基金仅如昙花一现般消失。同时，私募基金行业在这一时期内也进行了艰难的调整与转型，其慢慢

仍有一些按照传统方式运转的私募基金仍在继转变为合法的。但是，

续发展。

我国私募股权基金投资风险的成因　　二、第一，缺乏先进的投资管理。私募股权基金行业在投资管理上对参与私募股权基金管理的人权缺乏必要的约束和激励。我国的私募基

基于这个特点，从事管理工作的人员的薪金通常带有政府背景在其中，

资报酬绝大度数签订了合同而获取的，缺少激励的效用。除此之外，我

私募基金管理人员的工作是国目前也没有完善健全的诚信管理系统，

好是坏，其业绩都没有一个可靠地记录，这种不完善的落后的管理方法经常导致私募基金与管理人员产生委托上的问题，致使投资风险加剧。

第二，投资方法过于单一。投资双方的综合利益通常通过投资工

这也是被投资企业与私募股权基金之间进行连接的纽带。具体现出来，

对于私募股权基金来说，适当的投资工具能够让其在私募股权资本的推出、股权的合理安排及资金流动分配上做出合适的安排，减少来自己

，投资企业的约束这在很大的程度上能够很好的缓解私募股权投资过

程中粗线的信息不对称的现象出现，尽量降低委托代理成本。当前西

比如说可方发达国家中的私募股权基金已经采用复合型的投资工具，

，。进行转换的优先股可转换的债券等等这些可转换证券满足了在投

资收益、反稀释及投资风险上的一些需求，不论是在国际市场还是在国

且内金融理论界都被公认为一种较为成熟的私募股权基金投资工具，

私募股权基金采用的仍然运用起来颇具成效。但是就我国目前而言，

是普通股作为其主要的投资工具。这主要来自两个方面的原因：第一，我国在法律法规上缺乏相关的条例，可转换证券的使用及推广受到阻

第二，我国的企业自身内部及相关的中介机构没有专业的对可转换碍；

这也导致可转换证券一直能没得到私募股权基证券实行操作的人才，

金的应用。

第三，投资行业比较集中。当前，我国私募基金的投资行业集中情

我国私募基金投资行业主要集中在服务况比较严重。据不完全统计，

业和其他传统企业，缺乏对高新技术企业的投资行为。传统的市场竞争理论指出，投资行业集中的情况会阻碍行业平均利润的上升。目前

我国投资行业比较集中的现象不能满足私募基金获取高额回报的目标。为获取更高额利润，私募基金必须首先进行相关行业分析，选择现在已有成形的市场规模，并具有良好发展前景的行业，选择正确的投资方案。只有这样才能在一定程度上降低私募基金投资风险。

降低我国私募股权基金投资风险的对策　　三、

任何投资行为收益越高，其风险也越大。私募股权基金投资也处在风险之中。笔者认为可以采取相应的管理措施降低投资风险，以实现投资利益的最大化。

结语　　四、

随着我国国民经济的不断发展，证券市场也渐步入国际轨道，人们的投资理念也日渐成熟。国民对私募基金投资的需求越来越大。我们需要把握这个时机，正确处理投资风险，加大私募基金的审查力度，加强投资审查，规划健康的私募股权投资市场。

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