我国私募股权投资基金的问题发现及对策分析

第3卷第5期2011年5月赤峰学院学报（科学教育版）JournalofChifengUniversity（science&education）Vol.3No.5

May2011

我国私募股权投资基金的问题发现及对策分析

熊慕蓉

（湖南大学

法学院，湖南长沙

410082）

摘要：私募股权投资近年来在全球蓬勃发展，已发展成为包括合伙制风险投资基金、杠杆购并基金、夹层融资基金、增长基金等多种具体形态，全球私募股权投资基金管理的资金规模也增长迅速，成为国际金融市场的重要组成部分，无论在企我国私募股权投资行业的监管体系和制度建设还不够完善。与国外发展成熟的私募股业还是市场层面都发挥着重要的作用。

私募股权投资基金自身组织结构的发展、行业协会的自律机制还不够成熟。正是权投资行业相比，我国资本市场的发展程度、这些问题的存在，如何完善我国市场经济体制下对私募股权基金的法律监管即成为关键，解决这一关键问题需要结合中国的法律制度和借鉴发达国家的经验来进行。

关键词：基金；私募基金；私募股权基金中图分类号：Ｆ８３０．９

文献标识码：Ａ

文章编号：１６７３－３２３１（２０１１）０５－００５３－０２

一、我国私募股权投资基金的问题发现式建立了有效的激励和约束的机制，投资人获得较大的利润是要承担的是无限责任，有利于专业投资人更加规范地合理地进行运作，促进受资企业的保值增值目标的实现。

第四，我们私募股权投资基金风险资本的退出机制不目的并不是长期持有够完善。对于私募股权投资基金来说，

受资企业的股份，而是通过企业的获利获得自身的回报，为达到这一目的，其退出成为了实现回报的关键。然而，在我国，产业的投资基金的退出方式主要是兼并重组，其难度之大、周期之长都不利于吸引投资。目前的中国资本市场无法满足私募股权投资基金的顺畅进入，出口不发达，不少的中国私募股权投资基金都选择通过境外渠道进行设立与退出，制约了中国的私募股权投资基金的发展。

第五，我国私募股权投资基金的管理水平低，道德风险高。中国目前缺乏专业的具有国际水准的私募股权投资基金的管理机构和基金管理团队，同时缺少外部的监管，基金管理人的道德风险比较大，容易出现内幕交易或利润转移等情形。

第六，我国私募股权投资基金的监管体系不完善。首先，监管责任不明确。目前中国的相关法律法规中，仅仅出台了《创业投资企业管理暂行办法》，其并未对监管责任进行明确的划分，国务院各部委也相互抢夺高利润行业的监推卸监管难度大的行业的监管权，使得出台的各项政管权、

策往往出现相互矛盾的情形。其次，监管的理念不够明确。近年来，私募股权投资基金更多地涌向了大额并购和企业上市前投资等高利润的领域中，虽然其能促进中小企业的发展，但是真正从事中小企业发展的资金却比较少。而分析我国对私募股权投资基金的现状，当前采取的是“以扶持创的监管理念，其既和业投资企业，促进中小企业发展为主”现状矛盾，也不符合行业的发展特征。再次，监管的视野过于狭窄。我国在对私募股权投资基金的监管法律法规的制定时，考虑的重点在于中小企业的发展，忽略了可能影响我国国民经济发展的巨额境外资本的进入的监管。最后，监管

由于我国私募股权投资基金起步较晚，发展比较缓慢，重视程度不够等原因，目前我国私募股权投资基金的发展存在着比较多的问题，与发达国家相比差距比较大。笔者认为，其存在的问题主要有以下几个方面：

关于企业产权制第一，相关法律法规不够健全。首先，度的法律法规不完善。其次，根据我国新修订的《合伙企业法》，如要设立私募股权投资基金，还需要各部委出台相应的配套政策。虽然新修订的《合伙企业法》确立了有限合伙的形式即私募股权投资基金的投资方式，但是其实施仍然要靠国务院制定相关的政策，不具备可操作性。再次，关于双重征税的问题仍然存在，公司资金的注入和退出手续比《商业银行法》和《保较繁琐，相应的制度也比较死板。最后，险法》的相关规定都对金融资本进入私募股权投资基金作针对私募股权投资基金的专门法出了比较多的限制。同时，

律法规也未出台。所以，先关的法律法规不够健全导致了私募股权投资基金的发展缺乏一个比较好的政策和法律环境。

第二，合格的投资者范围比较小。我国目前较大一部分的私募股权投资基金的客户群包括企业、个人投资者和上市公司，其范围比较小，参与投资的机构投资者更是少之又少，在一定的程度上对私募股权投资基金的资金来源造成了限制，对私募股权投资基金的发展也极为不利。反观境外的私募股权投资基金，其操作技巧和运作机制更加灵活和规范，其客户群比我国的范围也要大很多，甚至是几乎所有类型的机构投资者和富有的个人客户都属于私募股权投资基金的客户群，其资金来源也就更为广泛。

第三，私募股权投资基金的激励和约束制度不健全。前文已经提到，目前中国很大一部分的私募股权投资都集中于国有企业，而国有企业的激励机制和约束机制都不够健全，治理结构不够完善，运作的效率明显不够高。反观国外的私募股权投资的运作，其核心是有限合伙制，采用这一方