国有企业、政府股东与资本成本——对国有企业深化改革的理财学思考

投资者、董事会与管理层以及企业价值的创造和分配等概念及它们相互之间的关系历来都是学界研究的热点,自然也是我国国有企业改革进程中不容忽视的问题。深入理解并科学运用资本成本理念,对于深化我国国有企业改革具有极其重要的意义。本文以资本成本概念为核心,对于国有企业的财务性质、国有企业治理、政府股东以及国企理财目标等问题进行了分析,并在此基础上对我国国有企业

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国有企业政府股东与资本成本 对国有企业深化改革的理财学思考 汪 (首都经济贸易大学摘

平，邹

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会计学院，北京

要：投资者、董事会与管理层以及企业价值的创造和分配等概念及它们相互之间的关系历来都

是学界研究的热点，自然也是我国国有企业改革进程中不容忽视的问题。深入理解并科学运用资本成本理念，对于深化我国国有企业改革具有极其重要的意义。本文以资本成本概念为核心，对于国有企业的 财务性质、国有企业治理、政府股东以及国企理财目标等问题进行了分析，并在此基础上对我国国有企 业的深化改革从理财的角度进行了思考。

关键词：国有企业；政府股东；资本成本 中图分类号：P7 21文献标识码：A 文章编号：10 2 0 (02 1— 05— 7 0 8— 7 0 2 1 )0 05 0

改革开放数十年以来，中国的经济体制改革取得了举世瞩目的成就。国有企业改革作为经济体制改革的核心内容，为整个国民经济的健康稳定发展起到了积极的、不可替代的重要作用。但不可回避的是， 在这一历史进程中，至今尚有诸多疑问困惑着中国学术界和企业界。例如，国有企业的财务性质与其他

所有制企业，如私有企业，有无差别？国有企业的目标是什么？政治因素在国有企业的目标追求中起着什么样的作用？国有企业的治理状况是否有异于其他企业？政府股东是否有异于其他性质的股东？等等。 理论的困惑源自严酷的现实，同时，理论的困惑又严重阻碍了现实的改善。

企业的理财行为比如投、融资行为等沟通了投资者、资本市场与企业之间的相互关系，在很大程度 上制约着公司治理质量与管理质量的提高。一个没有科学理财行为的企业在无视企业投资者及其利益存在的情况下，必将造成企业价值的毁损，造成巨大的浪费。将公司理财因素科学地纳入到中国国有企业

改革的进程中，将从根本上厘清诸多混沌问题，有机地将国企投资者利益与国企自身的可持续发展结合起来，提升中国国有企业的综合竞争力。这是中国国企改革取得最后成功的关键。 一

、

投资者、企业及国有企业的财务性质

通过下面的分析，我们试图解决如下两个问题：

第一，股权资本投资

者自的性质和特征会不会影响甚至决定企业的性质和特征？身

收稿日：2 1— 0 1期 0 1 1—1

基金项目：教育部人文社科规划基金资助项目《资本成本、价值创造与我国国企 E A考核研究》 ( V批准号 1YA 316 0 J604) 作者简介：汪平 (9 3 ) 16一，男，首都经济贸易大学会计学院教授，博士生导师；邹颖 ( 92一 )女，首都经济贸易大学会计学 17 ,院副教授，管理学博士。 55