9我国供应链融资方案比较研究_解决中小企业融资难的新视角

证的看，在金融危机中探索供应链融资创新与发展问题，与其说是挑战更不如说是机遇的来临，如果能抓住机遇，我国的供应链融资业务将上一个新的台阶，发生质的转变。其二，金融创新包括设计供应链融资方案，重点不是为虚拟经济提供服务，而是为适应新的实体经济发展模式而产生和提供服务。其三，金融创新品种开发，安全措施是开发的重点和基石，有安全保障创新品种才有生命力。正是基于以上比较分析，笔者对我国供应链融资的未来发展轮廓勾画如下：

（一）发展重点：破解中小企业融资难题

我国供应链融资发展重点是破解中小企业融资难题。在产业转型、人民币升值、劳动力成本提高和金融危机四重压力下，我国中小企业尤其是以外向加工为主的中小企业已经面临严重生存危机。目前解决我国中小企业生存问题，已经上升到国家经济发展战略层面，它不仅关系到中小企业本身生存与发展，还关系到中国经济能否尽快走出困境、持续发展。在此背景下，有效解决中小企业的资金困境，将是未来一段时间供应链融资工作的重点。在我国企业不断纳入全球供应链的情况下，今天解决中小企业融资问题就必须跳出中小企业本身的局限，从供应链全局着手设计供应链融资创新方案。其设计理念需要在以下三个方面有所突破。

１．在风险评估方面的突破。在供应链背景下，对配套的中小企业风险评估就不能按传统一对一的考察，而是把企业纳入其上下游企业构成的供应链整体，重点了解供应链整体的健康程度。对这些企业经营状况的分析也从分析财务报表转变成对企业贸易背景的了解。例如一家配套企业，尽管自身规模不大，负债比例较高，缺乏必要的品牌和知名度，甚至财务报表也有待规范，但是它如果是作为一家大型企业的分销商或者是供应商，每年的销售量或供货量都在增长，服务具有竞争力，上下游企业对它的评价很好，就符合供应链融资的风险评估要求，应给予其相应融资支持。

２．在担保品范围上的突破。对于中小企业而言，大多缺乏符合银行要求的固定资产担保或者不动产的抵押，所以供应链融资必须要扩大企业担保品范围，盘活流动资产，可以用企业的存货或应收款等流动资产作为担保手段，把经营过程中的库存和在途商品质押给银行，或者把尚未到

期的应收款转让给银行，加快了流动资金的周转，为中小企业融资创造了空间。突破传统融资担保物限制，以流动资产作为担保手段，彻底解决了中小企业的融资担保困境，将是供应链融资必须解决的问题。从构建供应链融资下的中小企业担保体系来看，外包担保替代传统信用担保已成为一个必然趋势。外包担保是指委托第三方专业担保机构负责担保。其具体担保方式有：政府出资建立担保基金委托专业机构管理方式。政府在预算中安排一部分财政资金组建共同担保基金。互助基金委托专业机构代理担保方式。由行业协会或担保协会会员单位共同出资建立企业互助担保基金，形成一定规模的互助基金，担保对象同样是协会会员企业。分层次再担保方式。此模式的前提是要成立再担保公司，再担保公司可由政府直接出资建立，也可在前述的第一种方式的担保基金基础上构建。

３．在融资效率和成本方面的突破。中小企业融资具有“短、小、快、急”的特点。银行对中小企业开展供应链融资，除了风险控制之外，成本控制也同样重要。按照传统的金融授信管理模式，银行对中小企业融资势必会出现投入的人力物力成本高，而产出效益低的局面。解决中小企业开展的供应链融资的投入产出问题，需要发挥供应链各个节点的衔接功能和服务职能，通过银行与物流企业、专业市场、大的买方企业等的协作，有效简化融资流程，降低管理成本。对中小企业供应链融资标准化方面应力争有所突破，这样就能够用相同的标准化模式，形成批量融资和管理。此外，通过供应链管理，银行与企业的生产经营紧密结合起来，形成长期稳定的资金链关系，也会相应降低融资成本，提高业务效率。

（二）发展方式：间接融资向直接融资转变

我国供应链融资发展方式将由间接融资向直接融资转变。目前在我国推出各种供应链融资方案仍以商业银行为中介机构的间接融资方式为主，虽然采用间接融资有风险小、成本低、流动性好等优点，但是与我国供应链融资供求特点相悖。我国供应链融资供求特点表现在：在需求方面，与供应链和产业链配套并为之服务中小企业快速发展，但是其自身实力还有待加强，缺乏走向世界的实力和抵御风险能力，亟需金融扶持。对这些中小企业而言，间接融资只是“输血”，治标不治本，不足以扭

转中小企业在竞争尤其在国际竞争方面的弱势。因此，必须要为这些企业“造血”，通过上市融资来再构供应链中小企业，使其发展壮大，走向世界。在供给方面，除了国家采取适度宽松货币政策、放松银根以外，那就是民间资金力量。事实上，我国民间资金早在２００７年就已经开始引起人们的注意。庞大民间社会闲置资金的存在，一方面，说明我国有较强直接融资供给能力；另一方面，也存在较大风险隐患，由于投资渠道不畅，民间借贷泛滥，会形成我国新的金融风险隐患。要改变这种局面，适应我国供应链融资供求特点的有效方法，就是发挥金融市场作用，进行直接融资。直接融资具有较强的公开性，公开产生公平，只有享受公平原则，才有助于市场竞争和资源优化配置。所以从融资发展阶段上看，由间接方式向直接方式转变是供应链融资发展的必然趋势。

但是也必须看到，在直接融资领域，金融市场的作用至关重要，直接融资方式的一个重要标志是融资证券化，融资证券化需要借助借贷市场、抵押市场和证券市场、期货市场的力量，将金融市场各个层次有机的连接起来，才能促进供应链融资向纵深发展。可是融资证券化却是这次席卷全球金融危机的起因，所以如何借鉴国外成功经验或失败的教训，是我国供应链直接融资必须考虑的问题。本着循序渐进的原则，未来将从以下三个方面展开：

１．建立证券担保融资机制是开展直接融资的首要任务。证券担保是指企业用其持有的有价证券向银行提供融资担保。这里有价证券包括债券、股票和标准仓单（标准仓单是由商品期货交易所开出的，在交易所注册后，由其会员购买成为标准化的仓单）。由于有价证券可以在金融市场转让流通，所以银行可以不考虑有价证券的所有人，只需要审查其真实性甄别其真伪就可实施担保融资。证券担保融资，是间接融资向直接融资过渡的一种方式，是短期金融借贷市场和长期金融资本市场的结合。与信用担保融资不同，证券担保融资由于有价证券可以在市场上交易，融资的企业可以借助供应链上下游关系，从核心企业或其它相关企业获得有价证券后质押给银行，此时企业是出质人而银行是质权人。作为质权人的银行在主债权已到清偿期而出质人未履行时，可依法对质押标的进行处理并优先受偿自己到期债权。此时有价证券游离出传统借贷市场和证券市场，成为

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