从美国金融制度和国际货币体系的发展看人民币的国际化问题

今日财富 财金视点２００９年５月

从美国金融制度和国际货币体系的发展看人

民币的国际化问题

张轶拮

（南京大学商学院金融系，南京，２１００９３）

中图分类号：Ｆ８３１

文献标识码：Ａ

文章编号ｔ１００９—８５８５（２００９）０５—００１９－－ｏｌ

地位丌始受到挑战。尽管危机会对其银行体系甚至实体经济产生重创，但近期仍没有其他经济体能够取代美国的地位，闰际分一Ｉ：和资本流动的原有格局会依然维持。这就意味者，免论美国经济受到多大负面影响，只要没有其他国家能够取代美国的领导地位，则困际资本依然将把美国视为最佳的投资国，国际资本依然持续流入，不会出现大幅度的美元贬值。

站在我国的角度看，由于美国深受银行危机拖累，国际社会对美元的信心产生了一定动摇，这足我国加快推进人民币国际化进程的最佳时机。无论从什么角度看，提高人民币的国际化程度，目前对我国经济发展、结构转型所产生的好处，要远远大于其可能带来的风险：（１）人民币国际化可以减少我国国际收支调节对外汇储备的规模的需求．减少对其他国际货币的依赖：（２）在跨境结算中推广人民币的使用，可以减少汇率波动对境内机构跨境交易带来的汇率风险：（３）借用人民币的国际地位对我固的产业结构和国际分工进行调整，为我国经济的长远可持续发展创造条件。

（一）积极推动人民币的国际化进程，提高人民币在跨境经常项目和资本项同计价结算中的比重。目前我国经济地位在亚洲地区举足轻重，在美、欧、日之问也形成霞要的相互依存关系，我国有必要抓住时机，首先推动人民币成为事实上的弧洲区域货币。人民币作为结算货币在边境贸易中长期已经使用，特别足在与中国接壤的周边国家和地区进行贸易时，人民币使用的数量在边贸结算巾一直占有很大的比重。为进一步推动对外贸易的发展，特别是在当前国际经济金融处境比较困难的情况下，如果能够对贸易活动提供更多资金支付结算方面的便利，是对周边国家和地区的一个很重要的支持。当前，应当加快推进长三角、珠二三角地区对港澳和尔盟国家的人民币贸易计价结算和支付。下…步，还可适当放开对哑洲地区部分资本项目交易的人民币计价结算，如银行对外放款、人民币境外投资、人民币外商直接投资等，提高非居民持有人民币的意愿并拓宽人民币的使用途径。

（二）妥善处理好人民币国际化过程中与资本项同管制、货币政策操作之间的关系。随着非居民持有人民币头寸的增加，将给我国金融监管部门和涉外经济管理部门带来前所未有的挑战。随着人民币国际化程度的提高，必须为非居民提供适当的投资和避险渠道，我国需要加快资本项同交易的对外开放，尽快研究人民币围际化进程中资本项目对外开放的具体步骤、速度和策略。在享用人民币国际化给我固经济带来的好处时，还要大力改善国内银行体系的抗风险能力，改变货币政策操作模式，积极应对新环

二，促进人民币国际化的相关策略

由于当前的金融危机，美元在国际货币体系中的领导

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一、美国金融制度奠定了美元在国际货币体系中的核心地位

美田金融制度的前身．最早可以追溯到公无前６世纪希腊地区以会属货币为上要金融ｆ：具的金融体系，金融中介仪限十货币兑换商、放款人和银行，个人贷款ｉ要用于消费需求。第■阶段足十二世纪左右的意大利，金融Ｉ：具更加多样化，出现了汇票和符种债券，金融机构巾出现了保险公司。在１４世纪即金融体系的第＿三阶段，出现了更加正式的金融市场，如荷兰地区的自Ｆ券交易市场：在瑞典出现了第‘家－｝ 央银行，政府通过这些机构更加深入地介入金融体系的运作。

卜．述欧洲金融体系的发展，为美陶金融体系的建屯和发展提供了宗贵的经验。从１７８２年到１９世纪末，荚固先后出现过许多伞国性和州市银行，１９１３年成立联邦储备体系，１９２９年成市由Ｆ券交易委员会，１９３３年成寺联邦存款保险公司，美国现代金融体系的雏形逐步显现。在不断的立法、危机和政策尝试过程中，美国金融体系日趋完善。美国金融体系的发展轨迹，也决定了国际货币体系在不ｌ一时期的相关安排。在１９１３年成市联邦储备委员会之前，

各固均采用黄金本位制，允许确定国内货币的官方金价，

不对私人黄金的进出口和跨境使用进行限制，促进了稳定的汇率．共同的货币政策和跨境交易 ｌ，稳定的购买力平价。１９１３年甭１９４５年．足会本位继续维持和部分瓦解的混合时期：１９４５年甭１９７０年足以美元网定汇牢为基准的布雷顿森林时期。１９７３年以后，布雷顿森林体系瓦解．世界进入了一个以美元浮动汇牢为基准的时期，各困仍按照本国货币对美元的价格作为其汇率政策的土要调整目标．但汇率的波动性显著增加，美圆及各国均尤法定义务维持某７‘固定汇率。

从美国金融制度和国际货币体系的发展历史看，美元

‘是关困金融体系经历了能够成为国际货币体系的核心，

历史Ｉ：不｜一的发展阶段，积累了足够的抗风险能力和危机应对经验：■足美围在伞球经济中迄今无法替代的领导地位，使美元凝聚了类似会本位时期各国对于黄金作为价值

手段的信心。从１－．述经验可知。能够成为圆际货币体系的核心，很大程度ｆ：要依靠货币发行周强大的经济实力和完善的金融体系，也就是说，国际货币体系的核心，或者国际货币，其产生土要不是 个能够人为操作的过程。而是在许多年优胜劣汰过程一ｆ 白然选择的结果：提高 国货币的国际化程度．可以降低跨境交易中的汇率风险，减少国际收支中对外汇储备的依赖，扶得铸币利益。

境Ｆ对人民币货币政策调控提出的新挑战。

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