试析股指期货的投资策略及方法

三种股指期货投资策略及方法

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试析股指期货的投资策略及方法 一王子柱张玉梅 内容提要：本文详细地探讨了股指期货的三种投资策略及具体的方法。分别为：1.利用股指期贷进行套期保值；2.利用股指期贷增加风险暴露；5.将资金在国债期贷和股指期贷之间进行分配。 关键词：资本市场股指期贷国债期贷套期保值中图分类号：F 0 9文献标识码：B文章编号： 1 0— 7 ( 0 4 0 6 0 3 . 1 8 0 6 1 0 2 1 0— 4~ 3 7 0j

4一

目前，有关股指期货的各种技术准备工作已基本就绪。 20年 1月 3,证监会前主席周道炯在第五届中国 (￣ ) 09 2日深 J国 l 1

份股指期货合约的价值为 3 0 * 0=1 5。 5030 万 0随后股票市场出现了下跌 .合约到期时沪深 3 0货点数是 0现

际期货大会上表示要立足风险管理和工具稳步加快发展我国的金融衍生产品市场特别是股指期货应该尽快推出。1月 2 4日.许多大盘蓝筹股纷纷上涨，被市场认为是股指期货吸筹 大战提前启动。 股指期货推出后，将改变以前只有股价上涨才能获利的盈利模式。具体而言，股指期货的投资策略和方法主要有三种：

36点。 0 0您在股票市场上的收益率为一1% (36— 40/40 0 (00 30 ) 30 )货币市场头寸的收益率为 2。下面我们分别计算消极管理即% 不进行套期保值、持有期货空头头寸和在现货市场上重新配置资产等三种不同资产组合 3月后的价值 (考虑股票期货个不和货币市场交易的手续费 )。

( )没有进行套期保值的组合价值： 1 股票资产组合货币市场： 总计：

首先，持有股票现货多头的投资者可以通过卖出股指期货实现 套期保值的目的：次，果投资者对股指的预测充满信心，其如且

10 (—1% )=14 * 1 O 6 4万 4 * 2 4万 0 1= 08 0 =14 8 万 8

有较强的风险承受能力和严格的止损计划，则可以增加风险暴 露的头寸利用股指期货的杠杆效应使利润最大化。最后，投

《 )卖出股指期货进行套期保值后资产组合的价值： 2 股票资产组合

. 货币市场： 一

资者可将资产在国债期货和股指期货之间进行分配，以增加投 资的收益。本文将结合实例来说明上述三种策略和方法的具体 应用

10 (—1% )=14 6* 1 0 4万 4 * 2 4万 0 1= 08 0 36 ) 120元=1.万元 00= 300 32=18万元 9

手股指期货空头： O*(￣ 3O 3

总计： 一

、

利用股指矧货进行套期保值

( )在股票市场和现货市场进行资产再分配后的组合 3价值：

如果您目前持有一个获利颇丰的的股票现货头寸，但股票

股票： 货币市场：

5 * (—1% )= 9 5元 5 1 O 4万 1 5 10=17 9元 4 * 2 4万

指教已经上升到很高的点位，您认为未来 3个月可能出现一轮下跌。您持有 10 万元的沪深 30 6 0成分股和 4 0万元的货币市场 工具。您希望降低股票的配置比例，加货币市场工具头寸。增但您不想清算自己的沪深 3 0分股组合，因为目前股票现货市 0成

总计：

=174万元 9

如果不进行期货交易组合价值为 14 8万元 .您的收益 8 为一76 (14 8 2 0/ 0 ) %{8 .- 0 ) 2O。但通过卖出股指期货将部分损失转移出去 .您可以保护原来股票组合中的 1 5不受市场 O万下跌的影响。当然如果您对股票现货市场下跌信心更足的话 .

场上只有一个巩固形态并没有出现一个明显的下跌趋势。您可 以通过出售沪深 3 0股指期货来降低股票的配置比例。假设此 0

时股票现货市场上沪深 3 0 0指数是 30点，期货市场上的交易 40 价格是 3 0 50点您卖出一份 3月后到期的股指期货合约，一个

您可以通过出售更多的期货合约来完全对；组合中股票价格下中 跌的风险。这样就把 1O万的股票头寸完全转换成了货币市场 6

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