关于当前国内外经济形势和宏观经济政策分析

关于当前国内外经济形势和宏观经济政策分析

（李扬：中国社会科学院）

全球经济形势：长期低迷

当今全球经济进入了一个长期波动和低速增长时期。这个时期可能延续5—10年。

2007年3月开始的全球经济危机，其严重程度堪与上世纪30年代危机和70年代危机相比。因此，我们的判断是，当今全球经济进入了一个长期波动和低速增长时期。这个时期可能延续5—10年。

形成这一判断的基本根据是：此次全球经济危机，集中反映出发达经济体多年来在经济发展方式、经济结构、金融结构和财政结构等各个层面存在严重扭曲。因此，危机的恢复须以这些问题基本得到解决为基本前提。但是，解决这些问题不仅十分困难，而且短期内难以奏效，其过程亦十分痛苦。

此外，四年来，在应对危机的过程中，各国均采用了大量非常规刺激政策。这些政策或在短期内有阻止危机急剧下泻的作用，但亦有损害经济长期发展基础的副作用。如今，这些负面影响已开始显露。这无疑给艰难恢复过程中的全球经济雪上加霜。

不可持续的消费/负债经济

发达经济体的经济发展方式，以消费拉动为基本特征。消费超出收入水平，形成过度消费。过度消费意味着低储蓄并导致过度借贷。过度借贷持续恶化便形成债务危机。

1.美国和欧洲均陷入严重的债务危机之中。

在美国，次贷危机首先是私债危机。私债危机发生后，为了救助，美联储和财政部先后深度介入，致使美联储的资产负债表扩大了数倍，财政赤字占GDP的比重和政府债务占GDP的比重均创历史新高。于是，私债危机引发了主权债务危机；私债危机和主权债务危机并发。

在欧洲，危机发生的路径有所不同。那里径直发生的是主权债务危机。这集中体现了很多欧洲国家多年来财政赤字高悬并依赖它来拉动经济增长的发展方式。由于私人部门借债生产和消费的现象在欧洲也十分普遍，加之政府的主权债务多被私人机构购买并持有，致使主权债务危机迅速向私人部门转移，私债危机接踵而来。于是，那里也是主权债务危机和私债危机并发。

简言之，此次主要发生在发达经济体的经济危机是广泛涉及公私部门的全面债务危机。

2.实体经济层面的债务危机。

债务危机表现在实体经济方面，便是长期过低的国民储蓄率。因此，为了克服经济危机，发达经济体必须提高其储蓄率。然而，一方面，在长期崇尚消费的经济体中，提高储蓄率绝难一蹴而就；另一方面，提高储蓄率本身，正是一个经济紧缩的过程，这会大大延缓经济恢