固定收益证券估值与分析

固定收益证券估值与分析

当收益率曲线正向平行移动125个基点时，用久期计算发生的变化是否可靠？

这个结果是不可靠的，用修正久期估算的价值变化仅仅在极微小的收益率变动时才有足够的精确度。

当收益率曲线平行移动时，凸性为正对投资者有利还是不利？

正的凸度对投资者有利：收益率的上升和下降对价格都有正面的影响。因此，如果其他情况不变，有较大凸度的债券比有较小凸度的债券更受欢迎。 可转债中认股权证的隐含价格太低了，问是什么原因造成的？

a.收益率可能是错的，应该更高b.权证是欧式的，而且在期间标的股票有资金回报或支付较多的分红（因此权证的价格打折扣，反映了股票价格将要下跌）。 预期股市的波动率会下降，附带认股权证的债券是否值得推荐？

股票市场的波动率的下降将对权证的价格产生负面的影响。因此不应建议这样的投资。

可赎回债券的价格与赎回权的执行价格相近时的凸性及对组合的影响。 对于在接近于赎回权的行权价格进行交易的可赎回债券，凸度是负的。因此，整体养老金组合的凸度会降低。结果，基金价值从收益率上升中得到的好处会比从收益率下降中得到的利益多。因此被该投资触发的凸度变动是负的。 预期收益率适当提高时，使用带上限的FRN投资策略是否值得推荐？ 原则上，该投资是值得建议的，因为这些FRN的价格将保持不变，不会因为预期收益率的增加而下跌。由于预期中仅仅有中等程度的收益率增加，该利率上限应该是没有问题的。

有上限的FRN的价格将比其他特征相同但没有上限的FRN低。原因是投资者实际上是卖出上限（期权），并以债券价格折价的方式获得了期权价值。 比较带上限的FRN票据与一份其他条款相同、且同时还带下限的浮动利率票据（双限浮动利率票据）的久期。

带有上限的FRN的久期比带有双限的FRN的久期低。原因，由于上限和下限设立的十分接近，带双限的FRN的市场行为将会类似一个固定息票债券。带双限的FRN比一个带上限的FRN 更像一个固定息票债券，因此有一个更高的久期。

题中收益率曲线表明远期利率高于当前的即期利率，解释这一现象的原因 a.市场参与者预期一年期利率在未来逐渐上升（预期因子）b.在目前时点上存在由于不能精确预测未来利率水平而引起的风险溢价。

考虑投资通货膨胀指数政府债券，以规避利率上升的风险。与具有相同期限的普通零息债券价格变化相比，通货膨胀指数政府债券的价格将会如何变化？

从价格风险的视点看，上述描述的普通零息债券与通货膨胀联结政府债券之间存在正的相关性。然而，通货膨胀联结政府债券的价格波动一般来说会小于普通零息债券的价格波动。