公司治理结构的理论基础

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理结构的理论基础

张海生

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摘要：公司治理结构理论发展至今．研究所涉及的问题很多。本文从西方公司理论、交易成本经济学、委托代

理理论和产权理论四个方面阐述了公司治理结构的理论基础．旨在为深入研究公司治理结构问题奠定基础。

关键词：公司治理结构；公司理论基础中图分类号：Ｆ２７０

文献标识码：Ａ

文章编号：１００４＿０５４４（２００８）０９－０１６２—０３

努力水平和工作态度。马歇尔的这个观点说明他已初步认

一、西方公司理论与公司治理结构

（一）古典、新古典经济学家的公司理论

近代公司开始萌芽的时候。西方经济学理论也开始发展起来，古典、新古典经济学家对公司所有权与经营权分离带来的委托代理问题、公司治理问题、激励问题等作了初步研究。奠定了现代公司理论和公司治理结构的理论基础。亚当－斯密在１７７６年最早就对公司理论作了初步的分析。斯密把公司视为“公共机关”，把公司制与合伙制进行了对比，认为公司制的优点在于其集资的广泛性；由于公司的经营由董事会负责，股东不用自己经营，再加上股东对债务承担有限责任，“这样省事而所冒危险又只限于一定金额”，所以“许多不肯把资产投于合伙公司的人，都向这方面投资。因此，股份公司吸收资本通常超过任何合伙公司”。田１８４８年，英国著名的经济学家约翰 穆勒在其出版的《政治经济学原理＞一书中比较客观、全面地分析公司制度的优缺点，探讨了股份公司对经理人员和员工进行激励以降低代理成本、提高效率的问题。他认为，公司制度的解决其核心是通过各种方式使雇员的利益同公司的盈亏或多或少地相关联。具体办法是实行计件工资制和让经理人员参与企业利润的分享。穆勒在书中还进一步探讨了有关公司立法问题，认为由于大多数国家都没有足够的人拥有进行大工业经营所需资本，所以国家应该在法律上保护公司制度，促使财产集

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识到了股份公司内股东与经理人员信息不对称状态下产生的代理成本问题。代理人相对于委托人来说，掌握着更多的私有信息．这种私有信息使他们很容易采取机会主义行为去损害委托人的利益。为了使代理人的行为不偏离利润最大化目标．委托人必须对代理人实施激励。马歇尔所指的激励办法主要是给代理人以合理的报酬，将经理的收入与公司的利润挂钩．即以利润率作为计量经理的经营绩效的计量指标。刺激他们追求公司利润最大化。目

（二）制度学派的公司理论

制度学派的创始人凡勃伦对股份公司所有权与经营权的分离及其产生的影响作了分析。他认为，在股份公司内作为所有者的股东“对他们所有财产的财产关系薄弱到极度”：“资产所有人的命运大部分寄托在‘经理的’主持权上”；股票“在形式上是所有权证书，实际上是债务凭证”。一凡勃伦从财产实际占有角度把股份制称为“无主所有制”。美国制度经济学家阿道夫 贝利和米恩斯，早在１９３２年合

著出版的经典著作一现代股份公司与私有财产＞一书

中对美国股份公司制度的深入考察，对公司的所有权和管理权相分离的问题进行比较系统、深刻论述．书中指出现代大公司的管理权将不可避免地从私人资产所有者（股东）转移到具有管理技术的人的手中。贝利和米恩斯指出，在股份公司中．作为公司所有者的股东拥有一系列明确的权力，其中以支配权和剩余索取权最为重要，而股东权力的弱化一般表现在支配权上。股东的支配权主要通过投票权来实现，同时由于公司的发展使得公司股权分散从而使得大部分股东将自己的投票权委托给他人。这种委托书制度弱化了

到１９世纪中叶．随着公司制度首先在英美两国完成了由传统的公司制向现代公司制的过渡，传统的公司特许制度的废除，为现代公司制的发展扫除了障碍。因此，新古典经济学派的创始人和杰出代表马歇尔这时开始着力研究公司的内部治理结构及激励问题。将公司理论的研究进一步深入。马歇尔指出．股份公司的一个很大的弱点是承担主要风险的股东．不能直接观察到并证明经营管理人员的

股东对公司的支配权，“使股东与他拥有的权力脱离”，暇

东支配权弱化相伴随的是经营者日益处于公司的控制地位。１９４１年。美国制度经济学家詹姆斯 白恩汉出版《经理革命：世界上正在发生什么＞一书，第一次提出了“经理革

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