电力市场中的远期合同交易

电力市场中的远期合同交易

62001年5月25日

May25,2001

电力市场中的远期合同交易

张少华,李渝曾,王长军,言茂松

(上海大学自动化系,上海200072)

摘要:世界范围的电力工业市场化运营为市场参与者带来了前所未有的市场风险。作为一种有效的风险管理工具和交易手段,电力远期合同,包括结合期权交易思想的可选择远期合同,在竞争的电力市场中得到了广泛的应用,并正朝类似于期货交易的方向发展。文中简要介绍了电力市场中的几种远期合同交易,对远期合同交易的风险建模理论,以及远期合同市场对现货市场的影响机制的研究现状进行了综述。

关键词:电力市场;风险管理;远期合同中图分类号:TM73;F12319

0　引言

为打破垄断、鼓励竞争、,,险。,电能不能大规模地有效储存,并且要求供需之间瞬时平衡,由于需求的变化不能通过储存来平衡,因而电力市场均衡价格呈现出类似于负荷变化的随机性;由于有限的机组发电容量和输电容量,以及较低的需求弹性,电力价格表现出强烈的跳跃和尖峰特性;由于电力市场的寡头垄断(oligopoly)特性,部分发电商利用其市场力(market

[1]

power)操纵电价也使得电价的变化更加复杂。自从电力工业市场化运营以后,电力已成为价格最易变的一种商品[2～4]。电力市场中电价的易变性使得各个市场参与者都面临巨大的利益损失风险,如果不加以有效的防范,将会导致灾难性的后果,例如,1998年夏季美国中西部电价的强烈波动,导致了2个市场参与者被迫离开市场[3]。因此越来越多的市场参与者认识到电力市场中风险管理的重要性,并积极采用合适的远期、期权等风险管理工具和方法来回避或控制风险。

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,1　电力市场中的远期合同交易及其功能

英国在电力市场运营的初期,几乎超过80%的电力交易通过远期差价合同(contractsfor

收稿日期:2001201204。

国家自然科学基金(59937150)和上海市教委科技发展基金(99QD53)资助项目。

[6]。在澳大利亚的电力市场化进程中,远期合同市场也有着不可忽视的重要地位[4]。挪威于1991年开始电力市场化改革,1992年秋季就开始运营一个挪威电力远期交易市场,其中按星期交易的电力远期合同的期限从1星期到3年不等[3]。在美国,纽约商品交易所于1996年3月开始经营电力远期交易,其中按月交易的电力远期合同的期限从1个月到18个月不等,同时期权交易的思想在电力市场中也得到了充分的重视[3]。在我国电力工业市场化改革的初期,远期合同同样得到了广泛的采用,从几个试点的发电侧电力市场运营来看,近90%的电量交易通过合同市场来进行[7]。

需要指出的是,按严格的定义[8,9],远期合同交易和期货交易这两个概念存在本质的不同。简单地说,期货交易是由远期交易通过合同标准化,且引入保证金

、对冲平仓、结算等制度后形成的在交易所内进行的一种合约交易。由于电力不同于一般商品,因而目前在电力市场中应用较多的还是属于远期合同或结合期权交易思想的可选择远期合同,而不是标准化的须在交易所内进行交易的期货合同的形式,这种远期合同在到期交货前也可转让或买卖[3]。而且,期权交易具有较好的灵活性和多样性,结合期权交易思想的可选择电力远期合同不但能使参与者回避不利情况下的利益损失风险,而且可以保留在有利情况下的获利机会。

电能不能大量有效地储存,这是制约电力市场健康、有序发展的主要因素之一,而通过电力远期合同交易,电力可以被“虚拟”地储存,这说明远期合同市场可提供类似于其他可储存商品的某种事前保