次贷危机下美国金融监管体制改革分析

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区域与国别经济

“次贷危机”邓　翔　　　内容提要　美国“次贷危机”,从而导致监管的缺失。,以适应,探讨了方案实施的可行性和方案实施的近期、关键　次贷危机　改革作者单位　四川大学经济学院

中图分类号:F830.2　文献标识码:A　文章编号:100726964[2008]08208051620408

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一、前　言

1.“次贷危机”概述

(SubprimeMortgageLoan,本文简“次级抵押贷款”

降低利率以刺激经济,信贷环境非常宽松,各个商业银行纷纷放宽购房贷款标准,次级抵押贷款量不断增加。一些金融机构甚至推出了“零首付”、“零证明文件”的贷款方式,即借款人可以在没有资金的情况下购房,且仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明。美国房地产业由此发展迅速,推动了美国经济的增长。与此同时,为分散美国抵押贷款机构的信用风险以及流动性风险,美国投资银行通过资产证券化,将次级按揭贷款进行打包,以债券形式在次级债券市场出售。一般来说,次级债券的利息相对较高,吸引了众多银行、共同基金、对冲基金、投资机构在资产组合中高风险资产的配置。图1

是次级抵押贷款的利益供应链。

称次贷)是指相对于优质和次优级抵押贷款而言的贷款。其贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的客户,因信用要求程度不高,其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%至3%。

美国“次贷危机”的发生有其自身的历史背景,从

2001～2004年,美国经济遭受“互联网危机”、“911事

件”冲击之后,当时由格林斯潘执掌的美联储先后13次

图1　次级抵押贷款的利益供应链

　　然而在物价水平不断攀升的情况下,为抑制通货膨胀,从2004年6月开始,美联储先后进行了17次提高利率,联邦基金利率最终达到5.25%。由此加重了还贷者的负担,拖欠次级贷款的现象日益严重,而此时房地产市场日渐萧条,房价下跌,这意味着利益供应链从源头开始出现断裂。

2006年9月,美国“次贷危机”爆发,借款者被取消

抵押品赎回权,同时抵押贷款坏账高涨,金融机构濒临破产。2007年4月,美国第二大次级抵押贷款机构新

3　本文得到了国家自然科学基金项目(70573075)“经济转型期中国居民的消费、储蓄行为及其对宏观经济的影响”的资助。

　　　《世界经济研究》2008年第 68

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