股指期货的投机、套保及套利

期货是一种衍生证券。所谓衍生证券,就是价格取决于其他商品或证券价格的证券,包括期货、期权等。股指期货以股票指数为标的,它的价格由股票指数的点位决定。

股指期货的投机、套保及套利 2010年02月22日00:17证券时报我要评论(2)

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期货是一种衍生证券。所谓衍生证券，就是价格取决于其他商品或证券价格的证券，包括期货、期权等。股指期货以股票指数为标的，它的价格由股票指数的点位决定。即将推出的股指期货以沪深300指数为标的，沪深300指数每一个点的变动对应着股指期货300元的盈亏。由于股指期货的标的是一种金融产品，所以也叫金融期货。

期货的产生原是为了对冲风险，比如农民在种玉米之前不知道将来玉米的价格怎么变化，这对他的经营是一种风险。如果他在期货市场上卖出玉米期货，则他能够在期货到期日以之前确定的价格卖出玉米，相当于锁定了玉米的价格，降低了他的经营风险。期货具有帮助交易者进行价格发现的功能，比如玉米期货，它可以反映出未来的玉米的供求关系，从而更好地确定玉米当前的合理价格。股指期货引入了做空机制，可以使投资者在看涨的时候买入股指期货获利，在看空的时候卖出股指期货获利。这样就能使股票市场更好地反映投资者的看法，反映实体经济状况，提高了股票价格发现功能，从而使得资源的配置在更准确的价格引导下达到更高的效率。

三种交易方式

股指期货的推出可以使投资者以更少的资金进行更大的交易，具有杠杆效应。以目前12%的保证金要求看，投资者的杠杆率最高可达8.3倍。这对投机者来说是一个好消息。如果投资者对期货走向判断比较准确，就可以以较少的资金获得更高的回报。当然，杠杆是一把双刃剑，判断正确的时候可以放大收益，判断错误的时候也可以放大损失。由于期货实行逐日结算的盯市制度，每天的盈亏都在当日收盘后结算。如果投资者杠杆放得过大，即便是投资者对期货在较长时间价格走势判断准确，如果期货在短期内反向走强，就会损失大量保证金。如果投资者不能满足保证金追加要求，就会被强行平仓而爆仓出局。这种惨重损失现象，历史上屡见不鲜。 第二类交易者是套期保值的交易者，他们拥有股票现货。在有些情况下，他们对未来市场走向看不清，或者是对市场的剧烈波动担忧，这时候可以卖掉手中的股票现货，退出股市。但是这种做法交易成本很高，在未来看涨股市的时候也不能迅速建仓。推出股指期货后，就可以以一定的比例卖出股指期货，从而对冲股市风险，在未来自己的判断比较明确的时候将期货平仓，持有现货，或将现货卖掉。这种操作的优点是快捷迅速，成本低。

第三种交易方式是套利交易。作为一种衍生证券，股指期货的价格由其标的——股票指数的点位决定。期货的定价公式如下：

其中：表示指数期货在t期的理论价格（交割日为T）；表示指数现货在t时期的价格；r表示无风险收益率；,表示指数现货期间发放股利；T-t表示指数期货持有的时间。