如何解读公司年报

如何解读公司年报

年报第一节是“公司基本情况”，这一节没什么特别要注意的，通常是把去年的内容
直接拷贝过来。里面的董秘信箱用不了多

久就被垃圾信息堆满，所以几乎是无法使用的邮箱。至于披露的联系电话，对大多数公司
来说，那最多是个总机。投资人要想找到

公司董秘，得过层层关卡，一般得到的回答都是：“领导出差了。”当然，我不是这么干
的，这是后话。

第二节是“会计数据和业务数据摘要”。这一节是财务部准备的，要点在于对较上年
变化幅度大的项目的解释，还有非经常性

损益的影响。有时候一家公司，净利润暴增，结果只是因为卖了些资产，而不是经营持续
性转好。从这节就可以看出来。

第三节是“股本变动及股东情况”。我们可以在这节内容里，先看到公司历次融资和
拆细造成的股本变动，那都是剪刀+浆糊的

内容。然后是前10名非限售股股东情况表。一般来说，每家公司里面都有“主力机构”驻
扎，通过大股东的变动，能够察觉到机构

投资人的态度变化。不过定期报告一年只有四次，而董秘每月可以收到交易所信息结算中
心提供的前200位股东名册。所以江湖传说

，某个股票谁买了多少，庄家马上就知道了，这不是不可能，但是有一定技术难度。在这
节里还有个有用的信息，就是公司实际控

制人的介绍。公司治理最关键的核心，是谁控制这家公司，以及如何控制？很多有趣的事
情，都是从这个章节里发掘出来的，一个

被低估很多的股票，大股东会千方百计增持进来。而一个被严重高估的股票，大股东一定
想卖。搞清楚谁控制谁，非常关键。

第四节是“董事，监事和高级管理人员情况”，里面有公司主要领导的履历介绍，以
及薪酬情况。我读每个公司的年报，都特

别喜欢这一节。而且我发现，董事会上每个董事看的最仔细的，也是这一节的内容。人最
关注的是自己，董事们总是把简历读了又

读，改了又改。有一次，证券代表忘记更新一位董事的年龄，立即被发现了，后来这一节
我只好亲自审核。高管的报酬和持股数在

这节里是个重点，另外，公司员工情况中的员工数量和专业与年龄结构值得特别关注。
公司报表造假，很少会把脑筋动刀员工薪酬上来。一个快速发展赚大钱的公司，员工
数量应快速增加，管理层薪酬应持续提高

，员工年龄应趋于年轻。有的公司，靠与经销商造假合同虚增利润，从员工数量和薪酬上
一眼就能看出破绽。

第五节是“公司治理结构”，这一节通常是用垃圾文字堆砌出来的官样文章。可以直
接撕下来给孩子叠