巧用杠杆放大融资融券收益

巧用杠杆放大融资融券收益 今年以来，通过融资融券做空个股的案例不断涌现，诸如美的电器(000527,股吧)、中信证 券(600030,股吧)、苏宁电器(002024,股吧)以及最近的酒鬼酒都曾遭遇正面的空头狙击战。 而深谙做空之道的恐怕要数对冲基金了。 对冲基金普遍的做法是建立部分多头资产， 同时再 构建一部分空头资产， 通过多空资产的组合来对冲希望回避的风险， 从而获取多头资产相对 空头资产的超额收益；不过，鉴于这种超额收益往往呈现的特征是低波动中收益，很难有特 别大的吸引力，需要借助“融资”来放大杠杆，因而只要这种超额收益超过“融资成本”, 通过杠杆的放大对冲基金就能获取较高的收益。 具体来看， 融券这种在空头市场能获取绝对 收益的投资模式，具体交易操作一般有单边做空和多空组合两种方式。 简单来说， 融资是指投资者向券商缴纳一定的保证金， 能够获取超过保证金一定比例的 资金，放大投资者持有的证券资产金额，到期后缴纳一定的融资成本。 融券交易是指投资者交纳一定的保证金， 向证券公司借入一定数量的证券卖出， 并在规 定期限内买入证券归还同时付息的交易行为。 融券业务为投资者提供了一种在空头市场获取 绝对收益的投资渠道，具体交易操作上一般有单边做空和多空组合两种方式。 “酒中闹鬼”提供单边做空机会 模式一：在空头市场通过单边做空来获取收益。目前能够进行融资融券交易的股票有 278 只，以流动性好的大中盘股票为主，标的股范围未来有可能进一步扩大，把代表中小盘 的中证 500 指数成分股囊括在内。 通过股价高位时向券商借券卖出， 低位时买入还券的方式， 投资者可以赚取股票价格下跌的收益，抓住一些特殊的市场事件性机会。 以最近受酒鬼酒塑化剂牵连的五粮液(000858,股吧)为例，如果在 11 月 19 日消息爆出 当天向券商借入该券并以开盘价 30.84 元卖出，截至 11 月 28 日，五粮液收盘价为 27.17 元，那么在不考虑融券交易杠杆的情况下，该笔交易的账面收益为 11.9%。券商融券业务采 用的是和期货类似的保证金交易方式， 各家券商对质押品折算率和保证金比率设置不同， 按 海通的设置，投资者融券交易最高可获得 2.33 倍杠杆，杠杆的使用可以进一步放大投资者 的收益，但也要注意随之放大的风险。 当然，除了在空头市场中融券卖空资产来获取收益外，遇到确定性较大的上涨品种，我 们可以通过融资业务来放大杠杆获取更高的收益。 而除去 278 只股票， 市场还有 10 只 ETF 融资融券标的， 它们分别是华夏上证 50(510050, 基金吧)ETF、华安上证 180(510180,基金吧)ETF、

易方达深证 100(159901,基金吧)ETF、华 夏中小板(159902,基金吧)ETF、华泰柏瑞红利 ETF、交易上证治理 ETF、南方深成 ETF、华 泰柏瑞沪深 300ETF 和嘉实沪深 300(160706,基金吧)ETF、华夏恒生 ETF。此外，融券做空交 易可以在日内 T+0 完成， 也就是说当天融券卖出某只证券后， 盘中就可买入还券， 了结交易， 赚取日内短线的空头收益，而且不用缴纳融券利息费用。