中信建投-新钢股份-600782-崛起中的中部钢材精品基地-100629

7月2日机构研究报告

中信建投证券研究

CHINA SECURITIES RESEARCH

上市公司调研简评研究报告 其他

新钢股份（600782）

调研目的

我们近期到新钢股份进行了实地调研，就公司生产经营情况以及公司可转债的问题同公司董秘和证代做了深入交流。

调研结论

我们的观点

1. 对债转股事宜，公司还是比较积极，也希望能有促成债转股，积极性较高，但是大幅下调转股价的可能性不大，鉴于公司目前的股价同转股价相比，折价幅度过大，在市场整体形势不好的情况下，短期内实现债转股可能性不大；

2. 公司产能扩张迅速、未来产品升级将给公司带来盈利能力的增长，但是钢铁行业3季度陷入亏损的可能性很大，目前基本面也不支撑公司股价有较好表现；

3. 公司目前估值水平较低，吨钢市值在行业处于较低水平，一旦公司盈利能力能够达到行业平均水平，公司估值提升还是可以期待。

所以我们认为短期内公司债转股可能性不大，只能静待宏观经济及行业基本面好转，公司股价才能有较好表现，我们对公司中长期的业绩提升还是比较看好的，预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、0.50元、0.62元，首次给予公司“增持”评级。

预测和比率

2009A 2010F 2011F 2012F

主营收入（百万） 21,843.98 34,084.90 37,259.89 38,455.89 主营收入增长率 -20.31% 56.04% 9.31%3.21%EBITDA（百万） 1,636.22 2,201.07 2,664.82 2,892.03 EBITDA增长率 -23.73% 34.52% 21.07%8.53%净利润（百万） 188.81 522.33 702.89 876.30

净利润增长率 -76.83% 185.70% 34.57%24.67%ROE 2.29% 6.06% 7.67%

8.86%

EPS（元） 0.13 0.37 0.50 0.62 P/E 114.23 40.17 29.85 23.95 P/B

2.51 2.40 2.26 2.09

首次评级

增持

王喆

wangzhebj@csc.com.cn 010-85130210

执业证书编号：S1440209070376 当前股价： 5.36 元

目标价格6个月：5.90元

调研日期： 2010年06月3日 发布日期： 2010年06月29日 主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

1个月

3个月 12个月

-7.0/-4.3 -32.0/-13.9 -24.0/-11.3 12月最高/最低价（元） 10.99/0 总股本（万股） 139,343 流通A股（万股） 32,024 总市值（亿元） 74.69 流通市值（亿元） 17.16 近3月日均成交量（万） 703

主要股东

中国农业银行－中邮核心成长股票型证券投资基金

1.57% 股价表现