关于加快发展我国场外交易市场的思考

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我国场外交易市场的思考

侯外林 聂旺标 沈丽

场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券买卖的市场，一般包括全国性集中交易市场、地方性柜台交易市场等形式。场外交易市场是多层次资本市场体系的重要组成部分。随着我国创业板（二板）的推出，加快发展场外交易市场，已成为推进我国多层次资本市场体系建设、充分发挥资本市场服务国民经济发展方式转变作用的战略抉择和紧迫任务。本文对我国场外交易市场的发展现状和存在的问题作了分析，结合我国国情，提出了加快发展场外交易市场的若干意见和建议。

交易系统（NET系统）等两家全国性的法人股电子交易市场，形成了我国场外交易市场的发展高潮。据不完全统计，至1997年1月，全国有100多个未依法经国务院批准设立的地方股票交易市场。为切实整顿金融秩序、防范金融风险，国务院办公厅于1998年4月发布了《转发证监会关于清理整顿非法股票交易活动的通知》（国办发〔1998〕10号），决定全面清理整顿非法股票交易市场。至1999年底，清理整顿工作结束，我国场外交易市场全部被关闭。2000年，许多地方恢复、规范、重建了产权交易市场，有争议的“非上市股份有限公司股权登记托管业务”重新开展起来。如河南、厦门、青岛、深圳等省市出台政策规定，允许产权交易市场为非上市股份有限公司提供股权托管、股权质押、增资扩股、转让过户、分红派息等服务。

我国场外交易市场是股份制试点改革的产物，发展起步早，但在发展过程中经历较大的波折。早在沪深证券交易所诞生之前，由市场力量自发主导形成了场外交易市场，如1986年8月，沈阳市信托投资公司开办代客买卖股票和企业债券的窗口交易，成为第一家柜台交易市场。此后，随着社会募集股份公司的大量出现，各地信托投资公司和证券经营机构纷纷开办了定向募集法人股和内部职工股柜台买卖业务，一些地方经当地政府批准成立了证券交易中心、产权交易中心、证券登记公司或证券交易报价系统，从事定向募集法人股、债券、地方基金等证券品种的挂牌集中交易。中国人民银行也分别于1990年和1993年批准设立了全国证券自动报价系统（STAQ系统）和全国电子

2001年6月，为解决原STAQ、NET系统挂牌法人股和证券交易所退市股票流通问题，中国证券业协会依托深圳证券交易所开设了代办股份转让系统，标志着我国场外交易市场恢复试运行。

目前，我国具有场外交易市场特征和功能的市场主要有：一是体制内的代办股份转让系统，包括退市公司和原STAQ、NET系统法人股公司股份代办转让子系统和中关村科技园区非上市股份公司股份报价转让子系统，前者俗称“老三板”，后者俗称“新三板”；二是体制外的从事股份转让业务的地方产权交易市场。对于前者，中国证监会曾多次表示，要将代办股份转让系统建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台。而对

07/2011 广东经济

我国场外交易市场的发展现状及存在的问题

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