近期人民币汇率变化对我国经济的影响

金融／投资

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近期人民币汇率变化对我国经济的影响

□文／刘彦喆

饶

磊

一、人民币汇率制度改革

１９９４年我国进行外汇管理体制改革，将人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，初步形成了以市场供求为基础１９９７的、单一的、有管理的浮动汇率制度。年以后人民币和美元之间保持了１美元兑８．２７元人民币的双边名义汇率超稳定状态，我国的汇率制度也因此被国际货币视为盯住美元的固定汇基金组织（ＩＭＦ）率制度。

中国人民银行于２００５年７月２１日宣布即日起放弃单一盯住美元的人民币参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，美元对人民币交易价格从１美元兑８．２７６５元人民币调整为１美元兑８．１１元人民币。为了配合汇率改革和发展外汇市场，中国人民银行、国家外汇管理局和中国银监会在较短的时间内出台了一系列政策和措施，放宽对资本兑换的管制，以及推动外汇交易市场的发展。

此次汇率制度“改革”最重要的内容就是从原来盯住单一美元的固定汇率制度退出至以市场供求为基础、参考一篮子盯住单一美元的汇率制度简单易行，人民银行只需进行外汇市场的干预买进卖出美元，而无需顾及人民币对其他币种的兑换比率。美元对其他货币升值或贬值，人民币也跟着升值或贬值，这样，人民币和而盯住一篮子货币政策，会减少人民币对其他外币的波动性，有利于对外贸易稳定。例如：人民币盯住美元、日元和欧元３种货币的篮子。初始的汇率水平为：￥１＝￥１０５．６＝＃０．７７６＝８．１１１１ＲＭＢ，权重分别为０．４：０．３：０．３。这时篮子中货币的数量就给

￥０．４、￥３１．７和＃０．２３３。由于是盯住定了：

篮子货币，因此无论篮子中货币间的汇价如何变化，人民币和篮子货币间的比价关（８．１１１１），一般认为是不变的。现在假系ｃ

定某一时期欧元或日元对美元升值或贬值１０％，那么为保持ｃ不变，央行可以选择调整篮子中所有的货币在外汇市场上的供求数量，也可只选择调整篮子中某一种货币的供求数量，这取决于我国外汇储备的多样性和中国人民银行对外汇市场干预技术的娴熟程度。由于我国主要的储备货币是美元，因此中国人民银行只需在达到７．６５２人民币，就可保持ｃ贬值６％，

不变。此时人民币／欧元、人民币／日元将分别从１０．４５２４、０．０７６８升值为１０．８４５５、０．０７９７，均升值４％，导致人民币对外币汇率的波动性降低，随着一篮子货可以减少国际贸易的汇率风险。

二、人民币汇率变动的影响

年得到集中释放，进口替代品增加。

从出口方面看，我国内需不旺，根据商务部的数据，在６００种主要消费品中，过供过于求的商品达４２８种，占７１．３％，剩的产品对国际市场形成很强的依赖性，即使人民币升值，企业也难以通过提价将升值影响转移给国外进口商，只能牺牲利润换取市场份额。只要我国经济增长方式未实现根本转变，真正走上内需主导型的发展道路，那么出口将继续成为推动我国经济增长的动力，我国与欧美之间的贸易摩擦会不断发生，从而对人民币形成升值压力。

就宏观经济层面而言，人民币升值引发了人们对外商直接投资流入减少的担心，但从数据看，外商直接投资并未出现流入减少的趋势。２００６年我国的外商直接投资合同金额和实际外商直接投资额劳动力、土地和资源性产品，乃至资金等生产要素的价格远远低于其他发展中国

汇率制度，开始实行以市场供求为基础、外汇市场买进人民币，卖出美元，让美元

与国外相比，我国在币的外币种类越多，汇率的波动性越低，均高于２００５年同期。

（一）对宏观经济的影响。理论上讲，家水平，特别是土地和资源性产品的国内而且人民币升值会导致出口下降和进口增加，价格并未真正体现它们的稀缺程度，促进国际收支实现均衡，同时，本币升值实际情况来看，对进出口的影响并不大，一是由于“曲线效应”，汇率变动对进出口余额的影响存在时滞，短期内难以看到汇率变动对国际收支产生实质性的影响；二是升值幅度较小，对国际收支结构变化影是我国经济中的结构性问题使然。出现了对国内通货紧缩的预期，企业增加投资、扩大生产的信心不足，抑制了资本２００３年以产品和原材料进口需求。同时，来，由投资带动的生产能力扩张在２００６

我国劳动力价格更具廉价的优势，这些因素导致外资流入的持续性。

（二）对国内金融市场的影响。首先，我国的外汇市场汇率变动及改革的步伐明显加快，并且继续维持升值趋势，在２００６年７月份人民币一次性升值之后累与此同时，积的升值幅度已经超过１．６％。

为了完善市场结构，丰富交易品种和提供规避风险的手段，央行和外管局推出了力远期外汇交易和掉期交易，表明外汇衍生产品交易在我国终于不再被仅仅视为是高风险的投资产品，而被作为规避风险和提高投资收益的一种方式所接受。其次，

货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。使国内经济因外部需求减少而紧缩。但从

其他币种的汇率波动就相当频繁和剧烈。响有限。但若从更深层次来分析，则发现

最引人注目的是允许从进口方面看，受宏观调控的影响，度颇大的改革措施，

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《合作经济与科技》２００８年２月号上（总第３３８期）