行业分析——深化公司投资价值分析的前提和基础

行业分析

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投资价值分析的前提和基础 口王笑梅 行业研究在公司价值分析的作用主时期 .这一时期经营增长放缓或停止增其变化会影响每一个行业。③社会因素。 是为公司价值分析长眼：以行业的眼光长，接着进入恢复时期，它是下一个经社会因素主要考虑生活方式和时尚的变去判断公司，去发现投资价值和投资机济繁荣期的前奏。不同的行业对经营周化。而证券投资分析主要是分析这些因 会。企业和所在行业之间的关系是点和期的反映不同 .在经济周期的每个阶段，素对相关行业的影响。④人口统计。人

点所在面的关系，企业的价值取决于企都会有一些行业经营和效益好于另一些口统计是与人口有关的各种指标的科学 业的现在和未来收益，而行业的现状和行业，根据行业对经济周期的不同反映，分析和准确的统计。人口统计中的各种发展趋势在很大程度上决定了行业内企可将其划分为增长型、被动型和循环型关于诸如人口的地域分布、年龄分布和业现在和未来收益，行业经营的基本特行业三类。

收入状况等统计指标 .是一些相关行业

征和规律 .则是行业内企业经营所必须

一

个增长型的行业一般能独立于经的投资分析的基础数据。特别是一些与

遵循的 .同时它也能标示行业内企业核济周期性变化，并且以高出经济增长较人口统计数据及特征的发展趋势，往往心竞争力的体现，行业内企业竞争优势大幅度的比率成长。甚至在经济的衰退能从中推断出一些行业的发展趋势。⑤ 的着重点。 行业环境和基本面分析

时期 .行业的销售收入和盈利能力仍能国际环境的变化对国内的影响。随着经 保持较大幅度的增长。例如，计算机软济全球化的深入和进程的加快，随着我 O的临近 .国内市场相关产品件、生物制药等高新技术产业，就属于国加入 WT

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对公司价值分析的行业环境和基这一类型。本面分析主要包括：行业类型、外部因力分析。

和行业的经营对国外经济和市场的变化

在经济周期的变化过程中，被动型愈来愈敏感，特别是国际贸易的主流产 济增长的时期 .行业经营业绩增长，经国际市场的变化对行业经营的影响。 3需求分析。宏观经济环境、行业、

素分析、需求分析、供给分析、获利能行业的经营都处于稳定的发展状态：经品，如石油、金属和农产品，更应注意 1、行业类型分析。行业分类一般有济衰退时期，行业也可保持一定的利润，

两种方式：按生命周期和按行业对经济被动型行业通常是 (生命周期分类 )生产周期和外部因素分析，最终是估计按 周期反映分类。最通常的行业类型的划成熟型行业。例如：①公用电和煤气行未来对行业产品的需求。宏观经济分析， 分是依据行业的生命周期，它反映了一业，无论经济处于一个什么样的状态，主要是找出对行业销售有特别影响的宏

个行业的活力。生命周期理论将一个行人们日常用电和用气不会发生变化；②观经济变量，如果能发现行业的销售收业的开始到消亡划分为四个阶段：引入食品行业 .因为市场对食品的需求属钢入和一些经济统计量的强相关关系，则 是最理想的。通过按行业所处行业生命期、成长期、成熟期和衰退期。引入期：性需求。 2外部因素分析。任何一个行业都周期的位置进行分类 .也可以提供预测、产品能否被市场接受和行业的经营策略

均不明朗，这一时期行业的风险大，失不是在真空中存在和发展。众多外部影未来需求的一个构架。而对需求的更深 败的可能性也大。成长期：产品被市场响因素 .对行业的销售和盈利都会产生入和更精确的分析，就来自行业客户的

迅速接受，销售收入和利润快速增长。重要的影响。①技术因素。最初技术因分析，这样就可以明白需求的生产，准 成熟期：产品已被大

多数潜在购买者接素的分析主要关注行业的生存分析。因在买 .为什么买。

受，行业的增长趋于平缓。衰退期：市为一项新的技术发明所推出的新产品可 代，市场对产品的需求逐渐减少。

4、供给分析。以上主要集中在需求

场及技术的变化使行业的产品逐渐被替能成为现有产品的替代品，而淘汰现有分析，现在我们来分析需求的另一 产品 .进而使生产这类产品的行业或其面——供给 .也就是行业本身。供给分般而言，对影响供给的因素的分析及 而第二种分类方法更适合证券投资中企业的生存受到威胁。例如，当市场析主要是给出有效供给的一个基本描述。

D机后，这一新的产品会使愈来愈分析：依据行业对经济周期的反映来划引入 C

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分行业类型。因为经济的增长不是直线多的人放弃使用录音机，而使录音机这供给的理性预测是十分困难的，这样行 式 .而是循序渐进的。经济周期一般经行业逐步畏缩。②政府政策和法规对行业分析就假定供需是平衡的，以对需求历繁荣或持续增长时期 .然后进入衰退业的影响。政府的税收、法律、政策及的判断来预测供给。

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