公司合并对财务报表项目的影响_法荷航合并案例分析

合并报表案例

科　技　和　产　业第１Ｖｏｌ．１１，Ｎｏ．１０１卷　第１０期

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　，　２２０１１年　　１０月Ｏｃｔ．０１１公司合并对财务报表项目的影响

———法荷航合并案例分析

贺镜帆，王　强

（）中国民航飞行学院航空运输管理学院，四川广汉６１８３０７

摘要：以法荷航合并为背景，从财务报表的角度分析了公司合并对企业的影响，研究结果发现，公司合并后，能够显著改善公司的财务状况，降低企业的成本，形成了规模经济，产生了协同效应。这一结论与许多学者的研究相符。关键词：合并；协同效应；财务报表

（）中图分类号：Ｆ２３１．５　　文献标志码：Ａ　　文章编号：１６７１－１８０７２０１１１０－００５２－０３

１　公司合并的协同效应理论

公司合并是指一个企业与另一个企业实行股权或者一个企业获得另一个企业净资产的控制权联合，

和经营权，从而将各自独立的企业组成一个经济实体。公司之间之所以进行合并，是由于公司合并能够产生“的协同效应。这种协同效带来效率，１＋１＞２”

应包括：当一家经营ｅｒｖａｅｓ认为，①管理协同效应。Ｓ有方的公司收购管理上低效率的目标公司，通过适当的并购整合，将增加目标公司的价值，实现并购协同收益。这不仅会给单个企业带来效率，也会给整个社会带来福利的增进，这是一种帕累托改进。②经营协同效应。通过并购获得规模经济是实现协同效应的方式之一。经营协同理论认为，同一行业内的公司如可以通过兼并与收购实果均未达到最优生产水平时，

可以通过现规模经济。Ａｒｒｏｗ认为这种规模经济，垂直兼并降低生产经营环节间的沟通与谈判等成本来实现，并且Ｓ同一行业内的公ｌｕｓｋａｖｅｓ认为，ｙ和Ｃ司基于经营协同效应的动因实施并购的可能性更高。有大量内部现金流和ｅｒｓ认为，③财务协同效应。Ｍｙ

少量投资机会的企业与有投资机会但缺乏内部资金可能会获得较低的内部资本成本优的企业进行合并，

势。本文将以法荷航合并为背景，来详细分析公司合并对企业财务报表项目的影响。

全球第二大飞机维护公司，拥第四大货运航空公司、

有各型飞机３每天可提供１５７架，８００个航班。２００３　年，法航的经营收入达到１实现净利２３３７百万欧元，　润９随着法国高铁的快速发展，法３百万欧元。然而，国航空受到了法国高铁的严重冲击。以巴黎到里昂巴黎至里昂全程４为例，２０ｋｍ，ｔｖ行程不过２小时，ｇ经里昂还可转到法国各角落。如果乘坐飞机，则需要一个小时时间，但从里昂国际机场到市区乘坐巴士还巴黎至里昂的ｔ需要４０分钟。因而，ｖ开通后的数ｇ月内，ｔｖ便打败法国航空迅速占领了这一市场的ｇ法航在一些航线９０％的份额。面对ｔｖ的强大竞争，ｇ

甚至不得不放弃一些航线，如巴黎至布上节节败退，

鲁塞尔、伦敦、图门、勒芒等航线。面对ｔｖ在本土市ｇ“飞得更高更远”成了法航的战略选择，而场的竞争，

合并前的荷兰航空运营状况却始终不佳。由于受油价上涨、成本上扬、客源不足的情况影响，荷航的财务危机日甚一日。因而，法航与荷航的联姻，双方一拍即合。２法国航空公司以８００４年５月，．３３亿欧元（获取了荷兰皇家航空公司的８９．９５７０亿美元）９％的

控制权，组成当时全球收入最大的航空公司。２．２　合并对企业财务状况的影响

首先，从资产规模来看，合并带来了新集团资产规模的迅速扩张。合并前法航资产总额为１２９５９百　万欧元，而合并后法荷航集团的资产总额合计为２１５０７百万欧元。资产总额增长达到８５４８百万欧元。　合并使得法荷航集团的资产规模超过了美国的几大主要的航空公司。如图１所示，在与美国达美、美西

２　法荷航合并案例研究

２．１　合并背景

合并前的法国航空公司是欧洲最大的航空公司（、根据运载旅客量）全球第三大客运航空公司、全球

收稿日期：２０１１－０７－１６

，作者简介：贺镜帆（女，四川华蓥人，中国民航飞行学院，讲师，管理学硕士，研究方向：财务管理、财务会计。１９７９—）

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