一个证券投资风险计量的优化模型

金融理论与实践

【证券市场】

一个证券投资

风险计量的优化模型

邵国华,高海明

（江西财经大学经济学院,江西南昌330013）

摘要：2008年美国爆发的“次贷”危机，不仅给美国经济带来了极大的破坏，也给全球经济带来了极大的不稳定。由此，国内外许多学者更加关注可能引发“金融海啸”的因素分析。在经济金融化的当今时代，证券投资风险的计量无疑是理论和实务工作者关注的焦点。本文对比了Markowitz的均值方差模型（Mean-VarianceModel）、Sharpe资本资产定价模型（CAPM）、Harlow下偏矩风险计量优化模型等，充分考虑收益和风险的计量指标，根据双目标规划求解过程得到一个证券投资风险计量的优化模型。关键词：证券投资；风险计量；优化模型文章编号：1003-4625（2011）05-0078-05中图分类号：F830.91文献标识码：A

Abstract:2008U.S.outbreakofthe“subprimemortgage”crisis,notonlytotheU.S.economyhasbroughtgreatdamage,butalsototheglobaleconomyagreatdealofinstability.Asaresult,manyschol-arspaymoreattentionathomeandabroadmayleadto“financialtsunami”factoranalysis.Intoday’seraofeconomicandfinancial,securitiesinvestmentriskmeasurementtheoryandpracticeofworkers,isundoubtedlythefocusofattention.ThisarticlecomparestheMarkowitzmeanvariancemodel(Mean-VarianceModel),SharpeCapitalAssetPricingModel(CAPM),Harlowoptimallowerpartialmo-mentriskmeasurementmodels,takefullaccountofthemeasurementofreturnandriskindicators,basedondouble-objectiveprogrammingsolutionprocedureareanoptimalportfolioinvestmentriskmeasurementmodels.

KeyWords:SecuritiesInvestment;RiskMeasurement;OptimizationModel

一、引言

古典决策理论把风险看成是事物可能性结果的不确定性；C.A.Williams（1985）把风险定义为在某一特定的客观条件下和一定的时期内，未来结果的变动；朱淑珍(2002)指出风险是指在一定的条件下和一定的时期内，由于各种结果发生的不确定性而引发的行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能

收稿日期：2011-03

性的大小，并以此为基础提出使用损失发生的大小

和损失发生的概率两个指标对风险进行度量。Har-ryM.Markowitz和WilliamF.Sharpe认为证券投资风险是由于某些不确定因素的影响而导致投资者在投资或融资过程中证券投资收益率的易变性或不确定性,他们利用证券投资收益率的方差（或β值)作为风险度量指标来衡量这种不确定性。另外一些学者，

基金项目：本文得到国家社会科学基金一般项目“我国资本市场结构的功能绩效评价及优化研究”（项目批准号10BJY107）的资助。

作者简介：邵国华（1968-），男，江西都昌人，经济学博士，应用经济学博士后，副教授，硕士生导师，主要从事国民经济和金融理论研究；高海明（1987-），男，硕士研究生，研究方向为投融资理论与实践。

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万方数据

2011年第5期(总第382期)