我国股指期货交易风险及其防范研究

股本结构的原因，被选作标的物的股价指数被操纵的风险仍然存在。由于我国现货市场仍不健全，因品种的选择给股指期货市场交易带来的风险不可忽视。此外，随着我国股指期货市场的发展，势必会推出新的合约品种，但由于合约品种的差异也会给市场带来新的风险。

2.标的物风险。无论是商品期货，还是部分金融期货(如利率期货和外汇期货)的套期保值者，都可在一定期限内通过建立现货与期货合约数量上的一致性、交易方向上的相反性来完全锁定风险。但由于股指期货标的物的特殊性，直接导致其特定风险无法被完全锁定。由于我国即将推出的是沪深300指数期货合约，通过现货和期货合约数量上的一致性、交易方向上的相反性进行操作的可行性几乎为零，因而现货和期货间的套期保值难以实现，风险也将持续存在。

3.运作机制风险。实现股指期货的套期保值功能，必须以双向交易机制为前提。即买空(卖空)股票现货，同时卖空(买空)股指期货才能实现股指期货的套期保值功能。但我国股票现货市场只能做多，这就导致了市场不对称问题，进而有可能出现股指期货价格单边上涨(或单边下跌)而与股票价格指数脱离的情况。投资者只能通过买进股票、卖出股指期货进行单边套期保值，致使股指期货价格被持续性低估。此外，由于现货市场不能做空，很可能导致股指期货市场交易的纯粹性投机。如果现货市场发生较大幅度的下跌，股指期货市场做多者将抛出股指期货，现货市场抛售股票的人数也将增多，从而导致股价持续下跌，甚至有可能引发股市崩盘。

4.交易主体风险。交易主体的风险主要是由市场交易主体(即套期保值者、投机者和套利者)的交易行为不规范而给市场带来的风险。其风险主要表现为：一是风险意识不强、超量下单、过度投机或投机失误；二是违规交易、操纵市场等。我国目前最主要的机构投资者是证券公司和投资基金。但由于目前我国证券和期货监管的机制尚不完善，交易行为尚没有完备的法律保障，机构投资者可能联手进行市场操纵，影响指数的变动，人为造成股指期货与现货指数的偏离，或通过不公平交易、内幕交易等途径获取暴利。

5.交割制度风险。股指期货不采用实物交割的方式，而是实行当日无负债结算，对资金管理要求比较高。再加上股指期货实行保证金交易，具有杠杆性，当出现不利行情时，价格的微小波动会带来投资者账户资金的较大损失，如果投资者满仓操作，就会面临追加保证金的问题。一旦资金链断裂，因没有及时追加保证金而被强行平仓，这将给投资者带来重大损失。

二、股指期货交易风险的成因分析

股指期货交易风险是由多方面的因素共同作用而导致的，主要成因如下：

1.保证金制度。保证金制度的“杠杆效应”既吸引了众多交易者的加入，使交易者可交易金额放大的同时，也使其承担的价格波动的风险放大了很多倍，市场状况恶化时，甚至可能会因无力支付巨额亏损而发生违约。

2.价格波动。资本市场行情变化的本质就是不确定性，任何方法都不能绝对确定其价格变动的方向。股指期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，谁都不可能完全掌握现在和将来的全部信息，几乎每个交易者的判断都有正确或者错误的可能，从而产生较大风险。

3.非理性投机。在风险管理制度不健全的情况下，一些投机者受利益驱使，极易利用自身所拥有的优势地位散布虚假信息、进行内幕交易或操纵市场，这些违法、违规行为引起市场价格异常波动，扭曲价值规律，既扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，还会造成不公平竞争，损害其他交易者的利益，使期货市场产生巨大的风险。

4.市场机制不健全。股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，