基于随机森林方法的基金收益率方向预测与交易策略研究

　　2010年第2期经济经纬　ECONOMICSURVEYNo.2　2010

基于随机森林方法的基金收益率方向预测

与交易策略研究

方匡南,朱建平,谢邦昌

(厦门大学经济学院计划统计系,福建厦门,361005)

摘　要:、随机游走、支持向量机等方法进行比较,。并在,利用2008年10月我国股市大涨大跌期来检验交易策略,结果表明,。关键词:;作者简介:方匡南(,男,浙江台州人,厦门大学经济学院计划统计系博士研究生,主要从事数理统计与计量经济学研究。朱建平(1962-),男,河南浚县人,理学博士,厦门大学王亚南经济研究院、计划统计系教授,厦门大学经济学院计划统计系主任,博士生导师,主要从事数理统计、数据挖掘研究。谢邦昌(1962-),台湾台北人,男,中国台湾辅仁大学统计资讯学教授,中华资料来矿协会(台湾)理事长,厦门大学经济学院讲座教授,博士生导师,主要从事数据挖掘与商业智能研究。中图分类号:F224.0　　文献标识码:A　　文章编号:1006-1096(2010)02-0061-05

收稿日期:2010-01-29

　　一、引言

有效市场理论认为现行股票价格充分反映了股票历史价格序列中包含的全部信息,投资者无法利用股票的历史价格预测未来价格。但是很多学者研究了美国、欧洲、日本等比较发达的股票市场,证明了股票市场收益率是具有可预测性。对于美国股票市场,部分学者研究检验了股票收益率与公司基本面变量间的关系,比如工资收入,现金流,公司账面价值与市场价值比,公司规模大小等,发现这些变量有助于股票收益率的预测(Banzetal,1986;Jaffeeetal,1989;Fama

etal,1992)。此外,一些基于欧洲市场的研究也得出相似的

最近也有一些学者对欠发达金融市场的收益率可预测性进行了研究。Ferson等(1993)检验了18个国家的股票市场的可预测性,其中包括一些发展中国家,该研究为股票市场可预测性提供了证据。Harvey(1995)研究了20个新兴金融市场的800只股票,发现新兴金融市场股市的可预测性大于发达国家金融市场。

以往的交易策略都是基于金融工具价格水平的精确预测。但是最近一些研究表明以股票价格变化方向预测为导向的交易策略可能更有效,可以获得更高的利润。Wu等(1997)对汇率的期货和现货的变化方向可预测性进行了研究。在另一项研究中,Aggarwal等(1997)证明了如果汇率的变化方向能够预测的话,交叉套保的表现明显提高。Maber2

ly(1986)基于S&P500指数期货探索了日内和日间价格变

结论。Ferson等(1993)研究表明股票收益率在一些欧洲市场比如英国,法国,德国等,在一定程度上是可预测的。对于日本股市,Jaffe等(1985)利用实证研究证明了日本股市的可预测性,Kato等(1990)等也得出类似的结论。

此外,很多研究发现宏观经济变量比如短期利率,预期通胀率,政府债券短期和长期利差,低投资等级和高投资等级债券利差,价格收入比的滞后期,收益率的滞后期等都可以预测股市收益率(Famaetal,1977;Rozeff,1984;Keimet

al,1986;Campbell,1987;Famaetal,1987;Famaetal,1990

化方向关系。O’Connor(1997)等通过设计实验,得出个股在向上和向下有不同的趋势和行为的结论。Chen(2003)研究了台湾股票市场,认为GDP、GNP、CPI等宏观经济变量的滞后期有助于台湾股市超额收益变化方向的预测。

从研究方法来看,以往的研究大多使用线性时间序列,比如自回归移动平均(ARIMA)模型等。但是,最近很多研究表明金融时间序列(包括汇率)并不具有线性特征,而且其变动性具有聚类效应,不能满足正态分布的假定,这就使得利用极大似然估计方法估计的线性时间序列模型不具有很好的样本外预测表现(陈诗一,2007)。因此,非线性、非参数的预测技术开始被研究和运用,其中一个主要代表就是

20世纪90年代以来流行的人工神经网络(ANN)方法。大

等)。同时,Chen(1986),Chan(1985)认为生产总值变化量、通胀率、短期利率、利用短期和长期政府债券收益率差计算的期限结构斜率,利用低评级和高评级债券的收益率差计算的风险贴水等都是有助于预测股市收益率的宏观经济因素。

虽然大部分的研究都是针对发达国家的金融市场,但是

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