国际金融第五章案例

案例一：欧洲货币市场之香港离岸人民币市场

一、香港离岸人民币业务开展的第一阶段（2004-2007)

自 2004 年 1 月 1 日《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》( CEPA 协议) 正式实施以来，香港地区的银行即开始为香港地区居民提供人民币存款服务 。首先阶段为香港人民币业务的类型，主要目的是方便两地居民的往来及消费。香港的银行开始为个人客户提供款、兑换、汇款、支票和银行卡等基本服务。

因应这几方面的发展，香港在2006年推出一个人民币的清算平台，将香港所需的人民币资金由上海兑换调拨来港，便利在上海平台（盤）的人民币资金可以有效地调进香港的离岸市场，开始建立一个境外的人民币资金池，为人民币融资，包括人民币债券，缔造必要的条件。

二、香港离岸人民币业务开展的第二阶断（2007年 至今）

在2007年人民币产品随着政策框架的扩大及金融基建相应的配合而进入一个多元化的新阶段。由2007年开始，内地的金融金融机构可以在香港发展人民币业务，成为香港人民币融资活动的起点。同年，香港的人民币清算平台亦进一步发展成一个人民币的即时支付系统，以方便即时资金调拨。而香港的债务工具中央结算系统（CMU系统）亦加入人民币币种，并与香港的人民币即时支付结算系统联网，使人民币债券的交易双方可进行货银两讫结算，大大减少结算风险。 在中央和內地有关部门的大力支持下，2009年7月推出的人民币跨境贸易结算试点，建立了在岸与离岸人民币市场双向流動的机制，使香港的离岸人民币业务有了突破性的进展。在2009至2010年间，香港的人民币即時支付系统全面采用开放式平台，方便海外银行直接或间接参与香港的人民币支付平台及活动，全面配合人民币跨境贸易结算的发展作为中国境外唯一的人民币支付及结算系统，并具有与国家現代化支付系统(CNAPS)联网的优势，香港人民币即時支付系统已吸引了196家直接参与机构，其中170家为外资银行。香港的人民币即時支付結算系统現在每天的交投量是1,500至2,000亿人民币；令人民币成为在香港继港元成为第二主要的交易货币。

香港的人民币即時支付結算系統更分別与港元、美元及欧元即時支付結算系統建立了外汇交易同步交收(PvP)联网，大大減低交易結算风险及活化离岸人民币外汇交易市場。此外，香港的人民币即時支付結算系統分別与CMU系统及中央結算及交收系统 (CCASS)建立了货银兩讫結算(DvP)联网，为促進人民币计价产品的多样化締造合适的环境，而香港首只人民币股票亦于2011年顺利出台。

案例二：国际货币市场

一、 Libor讲解——Libor操纵案

自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，2008年3月华尔街知名投行贝尔斯登倒闭，当时各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。

但市场的走势并没有反映在Libor上，在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元Libor，从2007年9月一路从5%之上，下