流动性过剩背景下我国存款准备金政策特点及其政策效果分析

流动性过剩背景下我国存款准备金政策特点及其政策效果分析

财金之窗

流动性过剩背景下我国存款准备金政策特点及其政策效果分析

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（兰州大学

范国华

兰州

经济学院，甘肃730000）

摘要：存款准备金政策作为货币政策三大工具之一，具有猛烈性、时滞性和被动性等特点。2006年7月以来，为解决日益严重的流动性过剩问题，中国人民银行连续21次调整法定存款准备金率。本文主要从存款准备金政策的特点出发，结合近年来我国的经济运行情况，着重分析本轮中央银行存款准备金政策的特点、效果及其在执行过程中存在的问题。最后在此基础上提出相应的政策建议。

学派还是货币主义学派都从理论上肯定了其在货币供应量控制方面的重要作用。存款准备金政策的主要特点有：一是猛烈性。相对于再贴现和公开市场业务，存款准备金政策能通过货币乘数使基础货币成倍地扩大或收缩，因此学术界将其称之为一剂猛药，政府也通常只是将该其作为备用货币政策工具而较少使用。二是时滞性。包括认识时滞、内在时滞和外部时滞。本文所指的主要是外部时滞，即中央银行采取措施后不可能马上引起货币供应量的变化，其通过政策传导机制逐渐影响各个单位的经济行为，最终引起货币供应量的变化需要一段时间。外在时滞具有一定的客观性，受控性较差，因此也是货币政策效应时滞中最受关注的部分。三是被动性。即存款准备金政策能否取得预期的效果，其主动权并不完全在中央银行这边，而主要是取决于当时的经济形势、政策法规以及其他经济主体是否配合等。

二、存款准备金政策的猛烈性与中央银行的政策选择近几年我国流动性过剩问题严重，经济中的货币供应量增长速度过快。从表一我们可以看到，2006年和2007年两年我国两个衡量货币供应量的最重要指标M1和M2的增速分别都超过了国家年初设定的目标。进入2008年，M1和M2也始终处于高位运行状态，上半年前6个月M2的增长率也都超过了年初设定的

关键词：流动性过剩；存款准备金政策；特点；效果

Abstract:Asoneofthethreemajortoolsformone-policy,requiredreservespolicyisviolent,-delayandpassive,etcincharacteristics.Since2006,inordertosolvetheincreasinglyseriousofexcessliquidity,thePeople’sBankofChinaadjustedleagalrequiredreserveratio21timesinBasedonthecharacteristicsofrequiredpolicy,combiningChina’srecenteconomicthearticlemainlyanalyzesthefeatures,ofcurrentCentralBankreservepolicyandex-problemsinitsimplementation.Finally,corre-suggestionsaregiven.

Keywords:excessliquidity;requiredreservespoli-16%增长目标。针对银行体系中流动性总体宽松的情况，中央银

行采取了上调法定存款准备金率、再贴现、发行中央银行票据和公开市场业务等政策手段进行了对冲。但是，在我国目前的经济环境下，再贴现和公开市场业务等手段在控制货币供应量上都存在一定的局限性。如再贴现政策主动性较差，中央银行只能利用贷款条件或借款成本的变动间接影响商业银行的贷款数量；公开市场业务方面，目前中央银行发行票据的财务成本太高。根据计算，考虑到滚动对冲的成本，目前发行1元的中央银行票据大约只能回笼0.3元的市场流动性。同时目前我国公开市场业务操作还受到债券市场不发达和利率没有完全市场化等条件的约束。在这种情况下，利用存款准备金政策猛烈性的特点，适当上调法定存款准备金率，冻结一部分商业银行的超额准备，减少商业银行信贷发放，进而抑制流动性的政策刚好对症下药。因此，从2006年7月开始中央银行一改过去慎重使用存款准备金政策的做法，频繁调整法定存款准备金率，到2008年10月8日连续进行了

近几年，在人民币升值预期、国际收支双顺差和居民储蓄率居高不下的影响下，我国经济运行中的流动性过剩问题越来越突出。围绕流动性过剩问题，从2006年7月开始中国人民银行连续

21次调整了法定存款准备金率(其中最后两次为下调，其余的全

部为上调)。那么到底什么是存款准备金政策？它有什么特点？国家为什么要通过频繁调整法定存款准备金率来应对经济中的流动性过剩问题？到目前为止其政策效果如何？中央银行最近连续两次上调法定存款准备金率是否意味着困扰我国多年的流动性过剩问题已经彻底解决？这些都是目前值得我们思考和研究的问题。

一、存款准备金政策及其特点

存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金；中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备，从而影响货币供应量的一种政策措施。作为货币政策工具的三大法宝之一，无论是凯恩斯

21次调整。当然，考虑到存款准备金政策猛烈性的特点，中央银

行每次对存款准备金政策也都只采用了0.5%或1%的微调。

70特区经济SpecialZoneEconomy2009年2月