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2009年第5期 上海经济研究 中国货币政策的独立性:
基于协整分析方法
和VAR模型的实证研究
金 山
(中国人民大学经济学院 100872)
内容摘要:本文利用协整分析方法和VAR研究,得出了以下结论:(1)的敏感性,,独立性。(2),资本的流动性在货币政。(3。我国未来资本项目管制的大幅度放松,未来货币政策的实施应当重视外部货币冲击的因素,,以弥补本国由于货币政策独立性的下降而导致的货币政策有效性的降低。
关键词:中国货币政策独立性 不可能三角 协整分析VAR
中图分类号:F822.0 文献标识码:A 文章编号:1005-1309(2009)05-0003-009
一、引 言
货币政策独立性是开放宏观经济学研究核心内容之一。它不仅构成一国货币政策有效性的基
①础,也是一国进行汇率制度选择和外汇管制政策选择的关键评价指标之一(Frankel,2000,2000;Obstfeld和Rogoff,1995)。虽然,我国理论界长期忽略了对我国货币政策独立性的研究,但近几年现实宏观经济政策面临的问题迫使理论界不得不开始这方面的研究。这集中体现在:一是对于中国货币政策有效性的争论,直接引发了对开放因素如何影响我国货币供应和利率形成机制的研究(李斌,2001;刘斌,2001);二是关于中国未来汇率制度改革的争论,所引发的我们是否需要增加人民币汇率的自由浮动空间来提高本国货币政策的独立性的争论(沈国兵,2003;张志超,2003;麦金收稿日期:2009-03-10
①应当指出的是,货币政策的独立性并不等于货币政策的有效性。货币政策的独立性是指本国政府对货币政策目标的可控程度,而货币政策的有效性则是在一定货币政策独立性的前提下达到既定货币政策目标的程度,如通货膨胀目标、就业目标和经济增长目标等。
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