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上市公司新股研究报告
研究报告
机械—专用机械 2010年5月28日
长江润发（002435）
全球电梯导轨行业三甲之一
建议询价区间12.32元-14.08元
机械行业核心分析师：龙华
SAC执业证书编号：S0850207120499
longh@htsec.com
021-23219411
联系人：舒灏
shuh@htsec.com
021-23219171
投资建议：公司作为电梯系统部件制造商，主要从事电梯导轨系统部件的研发、生产、销售及服务。目前公司产品包括实心导轨及导轨毛坯，空心导轨、扶梯导轨、连接板、压导板及其他电梯部件。我国已是全球的电梯制造中心和最大的电梯市场，我国电梯的市场需求远未达到饱和的程度。在我国城镇化建设加速的背景下，我国在今后相当长的时间内仍将是全球最大的电梯市场。电梯导轨作为电梯系统的重要部件，跟随我国电梯行业一起快速发展。目前电梯导轨行业的三大制造商为主的竞争格局已基本稳定，2006以来公司在电梯导轨行业中市场占有率全球排名第三。
我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.44元、0.56元、0.66元。综合考虑公司未来成长空间及最近中小板新股的发行情况，我们认为长江润发二级市场合理估值为相对2010年30倍市盈率，合理股价为13.20元，考虑到中小板一级市场的市盈率情况，我们建议的询价区间为相对2010年28-32倍市盈率，即12.32元-14.08元。 1. 公司股权结构分析
长江润发是一家民营企业，公司实际控制人是郁全和等4位自然人，这四位自然人通过直接和间接方式合计控制公司51.46%的股份。本次发行前，公司总股本为9900万股，本次公司拟发行3300万股，占发行后股本的25.00%，发行后总股本为13200万股。
图1 公司股权结构
资料来源：公司招股说明书、海通证券研究所
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