我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应

July2010

总第257期

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我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应

杨　　琳

内容提要：本文从我国存款准备金率政策较西方国家更加有效、调控流动性更具优势、以及解决我国当前经济金融矛盾更具成效等方面，系统分析了近期我国频繁提高存款准备金率的原因；从收缩流动性、减轻通胀压力、缓解房地产上涨动能等方面，综合评估了这一政策的实施效果；并据此对我国货币政策取向进行了预测，在未来较长一段时期，数量型货币政策仍将是我国最重要的金融调控手段之一。

关键词：金融调控　货币政策工具　存款准备金率　政策效应

中图分类号：Ｆ１２０．４　

　文献标识码：Ａ　　文章编号：１００６－１７７０（２０１０）０７－０１４－０５

存款准备金制度最早是为保证商业银行对客户清偿力而设，其后增加了资金清算功能，并逐步发展成为货币政策工具。我国自１９８４年实施存款准备金制度以来，主要履行了两大功能，一是１９８４年—１９９８年间的央行筹集资金、调整信贷结构以及清算功能，二是１９９８年至今的货币供应量调控功能。２００６年以来，我国加大了存款准备金调控的频率和力度，２００６年７月—２００８年６月间，为抑制经济过热，央行一方面连续７次上调基准利率，一年期存款利率从２．５２％调高至４．１４％，另一方面连续１８次提高法定存款准备金率，从５％提升至１７．５％的历史最高水平；２００８年９月—２００８年１２月，为有效应对美国经济危机，在连续４次调降基准利率、一年期存款利率降至２．２５％的同时，连续３次下调存款准备金率至１５．５％（中小型金融机构为１３．５％）；２０１０年以来，与前期利率与存款准备金率“双管齐下”不同的是，为收缩市场流动性，没有动用加息手段，仅单纯３次上调大型金融机构存款准备金率至１７％的历史较高水平（如图１所示）。为什么在国外存款准备金率政策普遍“淡出”情况下，我国还频繁使用？为什么２０１０年仅选用存款准备金率工具？其成效如何？本文将就此进行全面分析，并推测未来货币政策调控取向。

２０１０年以来，我国经济金融面临一系列新的突出矛盾和问题，迫切需要在保持利率和汇率稳定的基础上，尽早尽量收缩流动性，实现“稳经济增长、防金融风险、破房产泡沫”等多重目标，而提高存款准备金率成为最佳调控政策选择。这主要是由以下三方面决定的：

一、我国频繁提高存款准备金率的原因

（一）与西方国家相比，我国存款准备金率政策较为有效

西方发达国家在１９３０年代以前，存款准备金制度主要履行保证商业银行对客户提款支付功能；１９３０年代—１９８０年代，成为央行调控信贷规模、结构与货币供应量的重要手段；近年来其作为货币政策工具功能大幅削减，如美国、日本等极大降低存款准备金率水平至３％左右，仅将其视作稳定储备要求、辅助央行调控利率水平的工具，加拿大和新西兰等将准备金率降为０，英国、瑞士、丹麦和瑞典等已取消这一制度。究其原因，主要在于这些国家金融创新的突飞猛进和央行货币政策调控技术的不断完善，存款准备金政策发挥效力的“土壤”基本丧失。与西方国家形成鲜明对比的是，近年来，作为“三大”货币政策工具之一的存款准备金率制度在我国金融调控政策中的地位与作用日益增强，这主要是由于我国具备存款准备金政策发挥良好效应的条件。

１．存款类金融机构占金融机构比重很高

货币供应量等于基础货币与货币乘数的乘积，而基础货币等于现金、财政性存款、法定存款准备金及超额存款准备金之和，货币乘数取决于通货比率、财政存款率、电子货币存款率、