部分期权课件、期权习题

第三节期权—— 应用

一、期权组合—投资策略

买入期权的到期日价值最小为零，不会发生进一步的损失，因此具有构造不同损益的功能。从理论上说，期权可以帮助我们建立期权组合，用于控制投资风险。主要的期权组合策略有：

1、保护性看跌期权

购买看跌期权同时购买标的股票的策略称为保护性看跌期权。

相对单独投资股票，保护性看跌期权如同为投资股票购买了一项保险，可以降低投资风险。例题：以每股10元的价格购入某公司股票1000股；同时购买1000股看跌期权，期权成本为每股1元，执行价格为10元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收益和损益（如下表）

保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损失（与只进行股票投资比，能降低损失）；

但净收益的预期也因此降低了（与只进行股票投资比）

2、抛补看涨期权

出售看涨期权同时购买标的股票的策

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略，称为抛补看涨期权。

出售看涨期权承担的到期出售股票的潜在义务，可以被组合中持有的股票抵补。

例题：依前例数据，以每股10元的价格购入某公司股票1000股；同时卖出1000股看涨期权，期权售价为每股1元，执行价格为10元，1年后到期。

在不同股票市场价格下的净收益和损益（如下表）结论：抛补看涨期权组合缩小了未来的

不确定性；如果股票上涨，锁定了净收入和净损益，净收入是执行价格，净损益为期权费收入。但是失去了执行价格以上的额外收入，组合净损益比单纯投资股票要少，仍可按计划取得执行价格计算的现金。

如果股票下跌，可以减少损失（相当于期权费收入）。

3、对敲

对敲策略分为多头和空头对敲。

多头对敲，是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。多头对敲对于预计市场价格发生剧烈变动，但不知道是升高还是下降的投资者非常有用。例题：依前例数据，同时购入1000股看涨期权和1000股看跌期权，期权成本为每股1元，执行价格为10元，1年后到期。

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