货币政策的产业效应分析_基于中国货币政策的实证研究

货币政策的产业效应分析_基于中国货币政策的实证研究

第7卷第4期

2005年8月上海财经大学学报

JournalofShanghaiUniversityofFinanceandEconomicsVol17No14

Aug12005

中图分类号:F82210　文献标识码:A　文章编号:100920150(2005)0420008208———11,2

,　21天津社会科学院,天津,300061)

　　摘要　本文从基于要素密集度不同的两部门例子出发,说明了由于行业自身的异质性,每个行业对同一货币政策冲击的反应各异。接着利用E-G两步法、ADL模型和基于VAR模型的脉冲响应函数分析1995年后中国六个行业对货币政策冲击的反应。结果显示第一、二产业、房地产业对利率政策冲击反应明显,第三产业、餐饮业和批发贸易零售业反应较小。在此基础上简单分析了造成行业反应不同的原因并给出相关的政策建议。

　　关键词:　货币政策;行业效应;利率;脉冲响应函数

一、引　言

　　谈及货币政策的功能,人们往往想到货币政策的总量调节效应,即货币政策的变化影响到微观主体的需求如消费需求和投资需求,进而影响整个宏观经济的总量均衡。这一观点不仅忽略了货币政策在进行总量调节时,对不同行业需求量调节的差别,而且也忽略了货币政策影响每个行业供给能力的差别。本文定义货币政策对各个行业的不同影响导致行业不均衡发展为货币政策的结构调整功能。这方面的研究,国外已有不少文献涉及。Bernake&Gertler(1995)运用VAR模型从实证的角度检验了货币政策对不同的支出(如耐用品、非耐用品消费支出、居民投资支出和商业投资支出等)的不同影响;Ganley&Salmon(1997)基于1970-1995年的英国数据,利用VAR模型分析得出建筑业的利率敏感性最强,其次是制造业、服务业和农业;Hayo&Uhlenbrock(1999)认为人们都习惯于研究货币政策尤其是利率政策的总量效应,往往忽视货币政策在传导过程中各行业间的异质性或非总量(disaggregate)的不对称性,并运用VAR模型研究了德国28个行业对货币政策的不同反应,发现了重工业比非耐用消费品更具有利率敏感性等。国内也有文献涉及。1998年财政部科研所课题组论证了产业政策与金融政策包括利率政策、信贷政策的关系并提出了一定的政策措施;张旭和伍海华(2002)认为金融政策会通过资金形成机制、资金导向机制和资金催化机制促使产业结构高级收稿日期:2005202214

作者简介:戴金平(1965年-),女,河北沧州人,南开大学经济学院教授,经济学博士;

金永军(1979-),男,浙江青田人,南开大学经济学院博士生;

陈柳钦(1969-),男,湖南邵东县人,天津社会科学院教授。