当前位置： 文档下载 > 所有分类 > 经管营销 > 基于EMH理论的行为金融学发展行为金融学在与EMH的博弈中成长,本文从行为金融对EMH的反驳梳理行为金融学的发展
市场是否有效的博弈：
行为金融学理论的发展
杨腾珺 杨定华
摘要：经典金融学认为市场是有效的，并针对有效市场提出了三个递进的假设，再加上实证检验数据的支持，使得EMH理论取得空前的成功。但是EMH理论却不能解释证券市场的异象，于是产生了行为金融学。行为金融学理论上针对EMH理论的假设提出了三个层次的反驳，并用实证检验反驳了市场有效性检验。本文通过行为金融学在理论和实证检验两方面对EMH 理论的反驳，来梳理行为金融学的发展脉络。
关键词：EMH理论 行为金融学
20世纪80年代之前的30年里，有效市场理论一直是金融理论的核心命题，不论是在理论方面还是在实证检验方面，EMH理论都取得了巨大的成功。80年代开始，金融学家意识到现实中完全理性人假说并不完全成立，股权溢价之谜、市场效率异常等现象得不到合理解释。针对这些异象，金融学家进行了广泛的新探索，主要是两方面：一方面，在过去的经典金融理论模型中嵌入制度等因素，研究新因素对金融活动的影响。另一方面，在D·Kahneman等人提出的非线性效用理论基础之上，一些金融学家开始引入心理学关于人的行为的一些理论来解释金融交易中的异常现象，这就形成了行为金融学的开端。80年代之后，两条主线相互竞争、相互促进，共同发展。
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