郑广复外汇投资策略：欧元酝酿中期升浪

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郑广复外汇投资策略：欧元酝酿中期升浪

今晚联储局公布议息结果，宣布收水只是时间问题，但联储局手持资产已经超过4万亿美元。有炒家老友认为，联储局暂时不敢大收，因为怕影响金融市场，相反，金融市场尤其美股，早前才创历史新高，这是怕联储局收水的表现吗？经历了逾六年的金融危机后，环境经济理应进入新一轮的增长期，即使再差亦不大可能重返2007或2008年时的境况，从这个角度来看，退市反而是经济复苏、增长动力加强的讯号。再者，美国货币政策仍然主导着其他发达经济体央行的政策取向，利率长期低企最终必会引爆通胀，届时收水速度必会加快，既然货币政策重返正轨乃必行之事，趁现在市场已为缩减买债作好心理准备而行动并非坏事。况且，即使联储局真的宣布降低购债规模，但金融市场向来是你有你做，我有我炒，例如将买债额度减至每月700亿美元（现为850亿美元），又如何？市场可以减买额度不大，又或减买并非减持为由，可以完全不理会联储局的行动，只要仍然维持低息，股票可以继续买，美元可以继续沽。

上周日为母校五十周年校庆，笔者相约同届毕业同学回校怀缅一番，有一医生同学对我说，十年前投资在新兴市场的基金现在仍然亏损，现在他已将大部分资金转入高息债券，他认为联储局暂时不会退市。然而，笔者却有点担心，即使不是马上退市，但买债券的最佳时间已经过去，现时利率倾向逐步回升，现在才增持债券，相对于而言并非最佳投资策略。笔者思考的反而是未来一年基金会如何部署？随着伯南克在5月22日暗示退市后，今年中外资开始从新兴市场大举回流欧、美，故相信未来一年，欧、美金融市场仍然乐观（联储局有可能在2015年开始加息），金融市场对加息初期的反应必然负面，但随着经济数据表现愈来愈好，届时将会加强市场对经济前景的信心。

笔者虽仍然认为，欧元区表现相对美国或英国仍然偏差，但近期欧元汇价却持续攀升，理由是欧洲央行（ECB）在上次会并无推行负利率措施。不过，若从更长远角度来看，欧元区已摆脱了债务危机的困扰，爱尔兰成为首个退出援助计划的成员国，反映其自我经济表现足以推动增长，而欧盟亦表示，西班牙今年底停止接受援助的可能性很大，而继评级机构惠誉在今年11月将西班牙国债评级展望上调至稳定后，标普亦将西班牙国债评级展望从负面上调至稳定，穆迪对西班牙国债的评级是Baa3，穆迪在12月初亦将西班牙政府债券的评级展望从负面上调至稳定，令笔者有感需要重新评估欧元的前景。从月线图上看，欧元兑美元在今年2月高见1.3710后呈大阴烛单月转向，其后五个月在1.27水平明显见支持，10月份更突破1.3710，创1.3832的年内新高，11月回调至1.33以下后又返回1.3770水平，若然今月收高于1.3710，则可视为强烈转势讯号，中长线可望挑战1.50。

郑广复，金道集团高级投资策略分析师

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2013年12月18日

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