中国私募股权投资的现状与发展初探

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股市众议园

中国私募股权投资的现状与发展初探

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孙玉美

抚顺113001）

（辽宁石油化工大学，辽宁

摘要：作为知识经济时代的一种金融服务形式，私募股权投资在世界各国高风险却具潜在高收益项目的发展中起到过特别重要的作用。随着中国经济的迅猛发展，在吸引了众多外资私募股权投资的同时，本土私募股权投资正在以势不可挡的态势发展起来。本文在分析当前私募股权投资发展的特点及制约因素基础上，提出了完善政策法规、加强监管、培养专业人才及健全退出机制等方面的对策。

司、证券公司、保险公司或者作为管理人的身份，或者作为基金持有人的身份，开始纷纷进军私募股权投资市场。

第二，组织形式日趋与国际接轨。2006年我国《公司法》、《合伙企业法》、《创业投资企业管理暂行办法》等一系列相关法律的修订和管理办法的出台，特别是2007年6月1日新合伙企业法的实施，为国内私募股权投资引入有限合伙组织形式奠定了坚实的法律基础。我国第一家以有限合伙方式组织的创业投资企业，南海成长创业投资有限合伙企业随之在深圳成立，之后新募集基金大多采行有限合伙制。

第三，投资领域及所有制形式更为多样化。从投资领域看，最初的私募股权投资主要介入的是成长速度快，但一般缺乏银行资金支持的高科技企业，近年来已经涵盖房地产、金融服务业、制造、IT、医药、电信等多个行业；从被投资企业的所有制形式看，开始主要选择股权干净，无历史遗留问题的私营企业，近年也参与国企改革及股份公司的并购活动。

第四，退出方式日趋多样化，但仍以海外上市为主。纵观世界各国私募股权投资的退出渠道，主要包括：公开上市、向其他投资者转让股权、由被投资企业回购股权等几种，而尤以公开上市为其退出的首选。

二、中国私募股权投资发展面临的主要障碍

第一，从私募股权的资金筹集环节上，投资者数量仍较少。私募股权投资的资金募集是其发展的源头之水，因此众多投资者的参与是其壮大的必要条件，尤其是金融机构更是成为其中坚力量。近年来虽然我国的各类金融机构在自身利益的驱动之下纷纷涌入私募股权投资市场，但相比较发达国家的私募股权投资中有

关键词：私募股权投资；监管；退出

Abstract：Asakindoffinancialservicesformin-basedeconomyprivateequityhadplayedanimportantroleintheprojectwhichishigh-andpotentiallyhigh-yield.Withtherapiddevel-ofChina'seconomy,privateequityisattract-manyforeigninvestmentsandtheilocalprivateeq-isbeingdevelopedrapidly.Thefirst,thispaperthecharacteristandbarrierofprivateequi-infthecurrent,thenproposedthecountermeasureasperfectthepolicyoflawsandregulations,en-supervision,raisetheprofessionalandper-withdrawalmechanismandsoon.

Keywords:privateequity；supervision；withdraw

一、我国私募股权投资的现状

私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）从投资方式角度，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利的一种投资方式。近年来，由于中国经济持续高速增长，各地各业中都有大量具有发展潜质的企业急待资本投入和管理优化，因此全球私募股权基金不断流入，这也决定了一直以来外资私募股权投资在中国扮演着重要角色。自1992年美国国际数据集团在中国成立了其分支机构以来，不仅投资规模越来越大，而且介入的范围也越来越广，如房地产、金融服务业、制造、IT、医药、电信等行业都有国外私募基金的身影，尤其是2002年摩根士丹利联手鼎晖、英联三家境外投资机构投资蒙牛，成为中国较典型的私募股权投资案例。我国本土私募股权基金在外资私募的示范作用下，近年来呈快速发展势头，具体特点如下：

第一，资金来源日趋广泛。保近年来，各类金融机构如信托公

2/3资金来源于金融资本，显然比例就相对太低。纠其原因主要

是我国目前仍没有《私募股权投资基金管理法》，这就限定了其定向募集的渠道。主要金融机构中市场占比较大的商业银行和保险公司更受制与《商业银行法》和《保险法》的限制，目前也只有社保基金具投资于股权基金的资格，但需上报监管部门审批，且审批周期较长，程序复杂。

而在个人投资者中，一方面，由于一般私募股权投资的门槛较高；另一方面，长期股权投资的封闭和回报周期较长，在我国资本市场发育尚待完善、广大投资者大多缺乏理性的情况下，投机情绪较强，因而认同和接受还需要一定的过程。

第二，法律政策不统一。目前我国还没有《私募股权投资基金

月特区经济107