申银万国--中国大飞机战略及产业链研究十年实现航空制造业跨越式发展

中国大飞机发展的产业研究,关于中国整条飞机制造产业链条。

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2010年05月05日

十年实现航空制造业跨越式发展

——中国大飞机战略及产业链研究

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投资要点：

大飞机战略实施，民机制造进入“以我为主”时代。当中国民机制造错过了一个又一个有利的发展时点，2010年以中国商飞的大规模国际化招标为新起点，中国民机制造业进入以我为主的新时代。公司将按照“主制造商－供应商”模式，重点加强飞机设计集成、总装制造、市场营销、客户服务和适航取证等能力。同时通过中国商飞“以我为主”战略的实施带动中国航空产业整体进步和发展。 “以我为主”，提升航空制造业整体水平。“以我为主”体现在中国商飞的各项招标原则之中——扶持国内企业，提升制造水平。能够国内生产、制造的机体部件完全由国内厂商生产；航电、主飞控等核心航电鼓励国外供应商与国内企事业单位合资合作，并有国外供应商负责技术、适航取证和系统集成；APU、环控、照明等机电设备鼓励国内外企业进行系统级和设备级合作研发；材料和标准件鼓励国内具有基础和条件的各种所有制形式（包括民营企业在内）的企事业单位参与竞争。 制造水平提升，十年打造航空制造业世界级供应商。通过技术的消化吸收，中国航空工业也将经历同铁路制造业、电气设备制造业一样的飞跃。根据大飞机的研制计划及未来的销售前景，我们估测大飞机带来的市场将由100亿/年的研发投入上升至600亿/年的销售收入。从而带动机体制造、航电/机电设备、发动机、标准件、材料等各个产业的技术和销售收入提升，龙头企业将成为世界级供应商。

分析师

李晓光 A0230206040424

胡丽梅

战略性布局空间大、确定性强的世界级供应商。单纯从估值来看，相关公司的估值水平略显高估。但是从行业发展的空间、增长的确定性来看，相关上市公司受益于大飞机产业发展，未来市值增厚的幅度非常明显。建议投资者提前布局相关公司：中航精机、中航电子、航空动力、成发科技、贵航股份、ST宇航，关注西飞国际、哈飞股份、博云新材、钢研高纳。

联系人 王喆

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